بورس و فارکس | borseforex20181397

۲۳:۱۸:۵۶ ۱۴۰۴/۱۲/۰۳

#زشگزا | رشد عملیاتی قوی، افت ارزش گذاری؛ این واگرایی چه می گوید؟ اگر بخواهیم خیلی ساده و منظم وضعیت فعلی زشگزا را بررسی کنیم، باید دو بخش را کنار هم ببینیم: 1️⃣ عملکرد واقعی شرکت 2️⃣ رفتار قیمت و ضرایب روی تابلو 🔹 عملکرد عملیاتی؛ روند کاملاً صعودی زشگزا در بهمن ماه 1404 موفق شد 1,731 میلیارد ریال فروش ثبت کند؛ بالاترین فروش ماهانه تاریخ شرکت. اگر روند چند ماه اخیر را نگاه کنیم: شهریور: 999 میلیارد ریال مهر: 1,030 میلیارد ریال ابان: 1,090 میلیارد ریال اذر: 1,388 میلیارد ریال دی: 1,425 میلیارد ریال بهمن: 1,731 میلیارد ریال از شهریور تا بهمن حدود 73 درصد رشد فروش ثبت شده. میانگین رشد ماهانه در این بازه حدود 11 تا 12 درصد بوده که برای یک شرکت تولیدی عدد قابل توجهی است. از نظر تجمیعی هم وضعیت روشن است: فروش 3 ماهه: 2,492 میلیارد ریال 6 ماهه: 5,304 میلیارد ریال 9 ماهه: 8,813 میلیارد ریال 11 ماهه: 11,970 میلیارد ریال فروش 11 ماهه نسبت به مدت مشابه سال قبل حدود 68% رشد داشته. یعنی رشد شرکت نه مقطعی بوده، نه یک ماهه؛ بلکه یک روند تثبیت شده داشته است. 🔹 اما روی تابلو چه اتفاقی افتاده؟ اینجا داستان جالب می شود. با وجود این رشد فروش، نسبت P/S سهم از 3.3 به 1.3 کاهش پیدا کرده. یعنی بازار حاضر است برای هر ریال فروش شرکت، ضریب بسیار پایین تری نسبت به قبل پرداخت کند. به زبان ساده: قبلاً بازار 3.3 برابر فروش سالانه شرکت را ارزش گذاری می کرد، الان این عدد به 1.3 برابر رسیده. این یعنی بیش از 60% افت در ضریب ارزش گذاری فروش. از طرف دیگر: پی بر ای تی تی ام سهم: 5.25 میانگین P/E گروه: 7.49 یعنی سهم با تخفیف نسبت به میانگین گروه معامله می شود. 🔹 جمع بندی الان با یک واگرایی روبه رو هستیم: ✔️ فروش در حال رشد و رکوردشکن ✔️ میانگین رشد ماهانه حدود 11% ✔️ رشد 68% فروش سالانه ❗ اما افت شدید ضرایب ارزش گذاری (P/S و پایین بودن P/E) چنین شرایطی معمولاً در زمان هایی رخ می دهد که بازار تحت فشار ریسک های سیستماتیک است یا جریان نقدینگی موقتاً از سهم خارج شده. اگر روند عملیاتی شرکت ادامه پیدا کند و فضای کلی بازار به ثبات برسد، این فاصله بین عملکرد و قیمت معمولاً در مقطعی تعدیل می شود. در نهایت، بازار ممکن است کوتاه مدت تحت تاثیر جو حرکت کند، اما در بلندمدت این رشد درامد و سوداوری واقعی شرکت هاست که قیمت را تعیین می کند.