بورس‌ترندز | جزئیات خبر

جزئیات خبر | تلگرام

رشد درامد؛ اما نه از مسیر بهبود عملکرد ○بر اساس داده های فروش و صورت های مالی، درامد عملیاتی پتروشیمی پردیس در سال مالی اخیر رشد داشته است. اما بررسی جزیی تر نشان می دهد که این رشد بیش از انکه ناشی از افزایش پایدار تولید یا بهبود بهره وری باشد، حاصل تغییرات نرخ فروش و شرایط بازار بوده است. داده های ماهانه نشان می دهد که در برخی مقاطع سال، مقدار فروش اوره و امونیاک با افت یا نوسان جدی مواجه بوده، در حالی که درامد ریالی همچنان بالا گزارش شده است. این واگرایی میان «رشد ریالی» و «عملکرد مقداری»، نشان می دهد که کیفیت رشد درامد شرکت شکننده است و به محض تغییر شرایط بازار، می تواند به سرعت تضعیف شود. رشد درامدی که پشتوانه مقداری و عملیاتی نداشته باشد، نشانه بهبود بنیادین عملکرد شرکت نیست، بلکه بیشتر بازتاب شرایط مقطعی بازار است. رشد نرخ به جای رشد عملیات؛ موتور اصلی افزایش درامد ○محاسبه نرخ ضمنی فروش هر تن اوره نشان می دهد این شاخص در هشت ماهه 1404 نسبت به مدت مشابه سال قبل تقریباً دو برابر شده و رشدی در حدود 95 تا 100 درصد را ثبت کرده است. چنین جهشی در نرخ ضمنی فروش، به روشنی نقش تعیین کننده قیمت و شرایط بازار را در رشد درامد شرکت نشان می دهد. این موضوع از ان جهت اهمیت دارد که وابستگی بیش از حد به رشد نرخ، سوداوری شرکت را در برابر نوسانات بازار جهانی اوره و تغییرات شرایط صادراتی اسیب پذیر می کند؛ به ویژه در صنعتی که چرخه های قیمتی ان ماهیتاً پرنوسان است. افت سهم صادرات؛ تغییر ترکیب فروش و افت کیفیت درامد ○بررسی ترکیب فروش پردیس نشان می دهد سهم صادرات از فروش که در هشت ماهه 1403 حدود 88 درصد بوده، در هشت ماهه 1404 به حدود 79 درصد کاهش یافته است. هرچند افزایش فروش داخلی، به ویژه در بخش کشاورزی، ناشی از تکالیف حمایتی است و اصل ان خارج از اختیار شرکت محسوب می شود، اما کاهش وزن صادرات در ترکیب فروش، کیفیت درامد را تضعیف کرده و حساسیت شرکت را نسبت به ریسک های داخلی، مطالبات و جریان نقد افزایش می دهد. ○در چنین شرایطی، انچه محل نقد است نه خود فروش حمایتی، بلکه نحوه مدیریت پیامدهای مالی ان در ساختار نقدینگی و سوداوری شرکت است. حاشیه سود؛ ناپایدار و وابسته به شوک های بیرونی ○اگرچه حاشیه سود ناخالص و عملیاتی پردیس در برخی فصل ها ارقام قابل قبولی را نشان می دهد، اما بررسی روند فصلی نشان می دهد این حاشیه ها ثبات ندارند و به شدت تابع نوسان قیمت جهانی اوره و نرخ تسعیر هستند. در فصل هایی که بازار جهانی تضعیف شده یا محدودیت های فروش ایجاد شده، افت حاشیه سود به سرعت نمایان شده است. این الگو نشان می دهد سوداوری شرکت بیش از انکه نتیجه بهینه سازی ساختار عملیاتی باشد، حاصل شرایط کوتاه مدت بازار است. مطالبات؛ ریسک خاموش در پشت سود حسابداری ○یکی از چالش های کمتر برجسته شده در عملکرد پتروشیمی پردیس، انباشت مطالبات ناشی از فروش اوره حمایتی است که بخش مهمی از ان طی سال های گذشته نه از طریق وصول نقدی، بلکه با تهاتر سهام هلدینگ خلیج فارس تسویه شده است. هرچند این اقدام به کاهش ظاهری مطالبات در ترازنامه منجر شده، اما در عمل به معنای جایگزینی نقدینگی عملیاتی با دارایی ای وابسته به نوسانات بازار سرمایه است. تهاتر سهام، پول نقد جدیدی برای شرکت ایجاد نمی کند و بخشی از ریسک وصول مطالبات را به اینده منتقل می سازد؛ موضوعی که می تواند فاصله میان سود حسابداری و جریان نقد واقعی شرکت را افزایش دهد و کیفیت سود را همچنان در معرض تردید نگه دارد. جمع بندی | رشد ریالی هست، اما سوال درباره پایداری باقی است ○در مجموع، پتروشیمی پردیس در سال 1404 توانسته رشد قابل توجهی در فروش ریالی ثبت کند، اما افت مقدار فروش، جهش نرخ محور درامد، نوسان حاشیه سود، اتکای بخشی از سود به اقلام غیرتکرارشونده و ریسک مطالبات نشان می دهد کیفیت این رشد هنوز برای یک سود پایدار و کم ریسک قانع کننده نیست .موضوعی که اگر در سیاست های عملیاتی و مدیریتی اصلاح نشود، می تواند در دوره های نامساعد بازار، خود را به سرعت در عملکرد مالی شرکت نشان دهد. #شپدیس @Petroplus_ir

فالورها 8524

تاثیر (Imp) 305.0

بازدید 305

تعامل (Eng) 3.0

لیست اخبار