بورس‌ترندز | جزئیات خبر

جزئیات خبر | فروم

اهرم تحلیل اقتصادی | لایحه بودجه 1405 انقباض مالی، مدیریت بدهی و نقش واقعی صندوق توسعه ملی لایحه بودجه 1405 را باید بودجه «پذیرش واقعیت ها» دانست؛ نه بودجه رونق و نه بودجه توزیع منابع. دولت تلاش کرده با ترکیب انضباط مالی، اصلاح سیاست های ارزی و مدیریت بدهی، از تشدید بحران های تورمی و مالی جلوگیری کند. یکی از کلیدی ترین و در عین حال حساس ترین محورهای این بودجه، نحوه استفاده از منابع صندوق توسعه ملی است. 🔹 1. برداشت از صندوق توسعه؛ عدد بزرگ، اثر دوگانه در بودجه 1405، برداشت دولت از صندوق توسعه ملی 590 همت در نظر گرفته شده که معادل حدود 6 میلیارد دلار و نزدیک به 31 درصد درامدهای نفتی فرض شده کشور است. این برداشت با نرخ تسعیر تالار دوم مرکز مبادله (حدود 100 هزار تومان) در بودجه منعکس شده است. در ظاهر، این اقدام می تواند انبساطی و تورم زا به نظر برسد؛ اما اثر واقعی ان به کارکرد این منابع در تراز مالی دولت بستگی دارد. 🔹 2. چرا برداشت از صندوق الزاماً تورم زا نیست؟ برخلاف برداشت های گذشته که مستقیماً به پایه پولی فشار وارد می کرد، در بودجه 1405 چند تفاوت مهم وجود دارد: اول: این منابع عمدتاً برای جبران کسری پنهان ناشی از حذف ارز ترجیحی و کاهش درامد نفتی استفاده می شود، نه برای افزایش هزینه های جاری جدید. دوم: فروش ارز صندوق با نرخ های نزدیک به بازار (تالار دوم)، باعث می شود شکاف ارزی و رانت تسعیر ایجاد نشود. سوم: استفاده از منابع صندوق، فشار دولت برای انتشار اوراق بیشتر یا استقراض از بانک مرکزی را کاهش می دهد. 🔹 3. اثر واقعی بر نقدینگی و تورم اثر این برداشت بر تورم، غیرمستقیم و محدود است. در ساختار فعلی بودجه 1405، منابع صندوق بیشتر نقش متعادل کننده بودجه را ایفا می کند تا محرک تورم. 🔹 4. صندوق توسعه؛ قربانی کوتاه مدت یا سپر ثبات؟ واقعیت این است که برداشت از صندوق توسعه ملی، در بلندمدت به زیان سرمایه گذاری بین نسلی است. اما در شرایط فعلی، دولت گزینه برداشت محدود و شفاف از صندوق را انتخاب کرده تا از تعمیق کسری، افزایش بدهی و تورم بالاتر جلوگیری کند. 🔹 5. ارتباط برداشت از صندوق با بازار ارز فرض فروش حدود 1 میلیون بشکه نفت در روز و عرضه ارز حاصل از ان به نرخ تالار دوم: ✅ احتمال شوک ارزی را کاهش می دهد ✅ فاصله نرخ های رسمی و بازار ازاد را محدود می کند ✅ نوسان پذیری بازار ارز را مهار می کند 🔹 6. پیام برای بازار سرمایه برای بازار سرمایه، استفاده از منابع صندوق توسعه ملی دو پیام مهم دارد: • کاهش فشار دولت برای تامین مالی از مسیر اوراق یا فروش دارایی • کاهش ریسک سیاستی و بی ثباتی کلان در نتیجه، این سیاست در مجموع سیگنال منفی مستقیمی به بورس ارسال نمی کند. 📊 جمع بندی تحلیلی برداشت از منابع صندوق توسعه ملی در بودجه 1405: • انبساطی کلاسیک نیست • به جای خلق پول، نقش تنظیم کننده تراز مالی دولت را دارد • ریسک تورمی ان نسبت به سال های گذشته کمتر است • اما در صورت تداوم، می تواند ظرفیت توسعه بلندمدت کشور را تضعیف کند به بیان دقیق تر، صندوق توسعه در بودجه 1405 نه موتور تورم است و نه ابزار توسعه؛ بلکه سپر عبور از یک سال سخت مالی است. یا علی

لیست اخبار