بورس‌ اتومات | bourse_automation

۲۲:۱۳:۳۰ ۱۴۰۴/۰۹/۲۸

چرا ممکن است شپدیس یک بازدهی خارق العاده در کوتاه مدت بدهد؟ حدود 14 ماه قبل در مطلبی در همین کانال به انتظار برای بازدهی خارق العاده شپدیس طی سال های اینده اشاره شده بود. مطالب دیگری نیز در ماه های گذشته در خصوص این سهم و انتظار برای بازدهی چشم گیر ارایه شد. شپدیس از زمان ارایه مطلب، 14 ماه قبل بازدهی 170 درصدی داشته است. در مطلب سال گذشته وقتی از یک بازدهی چشم گیر گفته می شد برای بسیاری از اهالی بازار و به خصوص مدیران دارایی و تحلیلگران انتظار چنین بازدهی عجیب بود و بعضا حتی تحلیل ارایه شده مورد تمسخر بود. حالا شاید برای مخاطبان «بورس اتومات» عجیب باشد که نگارنده انتظار بازدهی چشم گیری در اینده نه چندان دور برای شپدیس دارد. از نگاه نگارنده اگر واقعا مبنای ارز شرکت ها تالار دوم ارزی است این بازدهی احتمالا در مدت زمان نه چندان طولانی محقق خواهد شد. شپدیس با قیمت اوره کنونی حوالی 600 میلیون دلار سود خالص دارد. ارزش بازار کنونی شپدیس با دلار تالار دوم (110 هزار تومان) حوالی 2 میلیارد دلار است. در بخش اول به این بپردازیم که اگر بناست نرخ دلار در تالار دوم کشف شود پس برای مثال اگر در یک سال اینده نرخ دلار تالار دوم به 150 هزار تومان برسد ارزش بازار دلاری شپدیس حوالی 1.5 میلیارد دلار بوده و شپدیس احتمالا 500 میلیون دلار با نرخ روز سود تقسیم می کند؛ یعنی شما 30 درصد بازده نقدی دلاری گرفته اید. این بازده نقدی دلاری در حالی که می تواند در سال های بعد هم تکرار شود از این جهت به صورت عجیبی و غیرمنطقی بالاست که قیمت امروز شپدیس بر اساس دلار تالار دوم ارزان است. منظور این است شپدیس در مجمع خود سال های اینده اگر به شما 10 تا 15 درصد بازده نقدی بدهد در واقع یک سود بسیار خوب برای شما ایجاد کرده است و این سود در مقیاس سرمایه گذاری جهانی نیز قابل اتکا است؛ میزان بازده نقدی بورس های جهانی کمتر از 5 درصد است و با لحاظ ریسک بورس ایران بازده نقدی را 10 تا 15 درصد در نظر گرفته ایم؛ توجه داشته باشید برای حذف اثر تورم ریال و نرخ سود ریال کلیه موضوع مطلب ما با دلار توضیح داده می شود. به این معنی که اگر نرخ سود 35 درصد است و دلار 40 درصد رشد می کند شما در واقعا 15 درصد بیشتر از رشد دلار سود کرده اید یعنی 55 درصد و دیگر قابل مقایسه با نرخ سود ریال نیست؛ طبیعتا اینجا چون شما با رشد دلار سودتان افزایش می یابد در برابر اینکه بازدهی ریالی ثابتی کسب می کنید خود را به مراتب بهتر در برابر تورم بالاتر بیمه کرده اید. با این احتساب در شب مجمع سال اینده قیمت به درامد گذشته نگر شپدیس به بازه 7 تا 10 می رسد؛ 10 تا 15 درصد بازده نقدی. مشابه سال های گذشته. با این حساب ارزش بازار دلاری 4 میلیارد دلاری شپدیس یک سال بعد بر اساس نرخ دلار روز تالار دوم (نرخ دلار پایان اذر 1405) منطقی است. یعنی اگر یک سال دیگر در شب مجمع ارزش بازار شپدیس با دلار حوالی 140 هزار تومانی تالار دوم حوالی هزار میلیارد تومان باشد عجیب نیست. به این ترتیب شپدیس احتمالا در مجمع 1405 70 همت سود برای سهامداران تقسیم می کند و ارزش بازار به 470 همت می رسد؛ همچنین در نظر داشته باشید احتمالا انتظار سود 100 همتی با توجه به سود باثبات دلاری و رشد دلار تسعیر وجود خواهد داشت. بر این اساس به نظر می رسد اگر ارزش بازار شپدیس بناست به 540 هزار میلیارد تومان در یک سال بعد در چنین روزهایی (پایان اذر) برسد ارزش بازار کنونی شپدیس با لحاظ تمامی ریسک های امروز باید حوالی 330 هزار میلیارد تومان باشد؛ قیمت هر سهم 55 هزار تومان. توجه داشته باشید با فرض اینکه همین فردا چنین ارزش بازاری برای شپدیس محقق شود (هر سهم 55 هزار تومان) در یک سال می تواند بازدهی 66 درصدی بدهد تا سناریو منطقی بالا محقق شود. بر اساس توضیحات بالا نگارنده انتظار رشد سریع قیمت شپدیس در کوتاه مدت را دارد؛ در صورتی که قیمت مبنای ارزی این پتروشیمی از این پس در تالار دوم و بر اساس عرضه و تقاضا کشف شود. پ.ن: محاسبات بالا بر اساس قیمت های کنونی اوره و گاز انجام شده است. ریسک های غیر منتظره و استثنایی می تواند در تحلیل بالا خطا ایجاد کند. پ.ن: نگارنده در سهام ذینفع است و این موضوع باید در تحلیل بالا در نظر گرفته شود. پ.ن: برای بسیاری از نمادهای موجود در پرتفوی موج می توان چنین سناریویی مطرح کرد. توجه داشته باشید در اینجا موضوع بازده نقدی دلاری در مجمع است و در حالی که بسیاری از نمادهای پرتفوی موج چنین ویژگی دارند بسیاری از سهام بازار نیز هستند که اتفاقا در همین وضعیت فعلی ارزنده نیستند. پ.ن: برای تاکید دوباره نگارنده در موج و شپدیس ذینفع است و باید مخاطبان در حین خواندن مطلب بالا در نظر داشته باشند. https://t.me/bourse_automation/18370 https://t.me/bourse_automation/24432