علی غنچه | ali_ghoncheh

۲۱:۵۲:۰۹ ۱۴۰۴/۰۸/۱۲

ابین درود بر همگی تحلیل بنیادی مقایسه ای بین دو سهم خاص در دو گروه مختلف کشاورزی-باغداری و دارویی که در تحلیل امروز دو سهم ابین و داوه مورد بررسی قرار میگیرن "ابین" **قسمت اول: ارزشگذاری دارایی های ثابت** ابین چهار قطعه زمین کشاورزی در کیلومتر 55 قم-کاشان به مساحت 3700 هکتار داره که شامل امکاناتی همچون 4 حلقه چاه عمیق، 5 رشته قنات با دبی مناسب، 14 کیلومتر شبکه برق رسانی، استخر ذخیره اب، سیستم ابیاری تحت فشار و دو سد خاکی اختصاصی میباشد که قیمت روز زمین کشاورزی با این امکانات متری 50 الی 100 هزار تومن براورد میشه ینی ارزش روز این زمینها با چنین امکاناتی 1850 الی 3700 میلیارد ارزش ذاتی دارن اما این پایان ماجرا نیست چون این شرکت 5 سیلوی کود دامی، باغات انگور، گل محمدی و مهمتر از همه باغات پسته به تعداد 425 هزار اصل درخت با ارقام باکیفیت در مساحت 600 هکتار نیز به بار نشسته اند که سود اصلی شرکت از بابت همین باغات پسته تامین میشه، البته قرار بوده که دامداری و پرورش بره به ظرفیت 600 راس نیز در دستور کار قرار بگیره اما فعلاً خبری از ان نشده، شرکت همچنین ساختمان مسکونی، چندین انبار و کارگاه نیز در زمینهایش دارد حداقل ارزش روز کل داراییهای شرکت از زمینها گرفته تا باغات پسته و غیره چیزی بین 5000 الی 7500 میلیارد تومن براورد میشه چون در سال 1401 شرکت قصد فروش قسمتی از زمینهای کشاورزیش رو داشت و کارشناسان هر متر انرا 52 هزار تومن براورد کردن و اگه تورم این چند سال رو حساب کنیم حداقل متری 200 الی 300 هزار تومن ارزش زمینهای کشاورزی شرکت قیمت میخوره پس در محاسبه ارزندگی زمینها کمترین قیمتها در نظر گرفته شده! ✓ ارزش زمینها و باغات پسته و غیره: 5000 الی 7500 میلیارد تومن **قسمت دوم: تعیین پی بر یی واقعی** فروش اصلی شرکت، فصلی و در ماههای خاص انجام میشه چون محصول اصلی پسته هست بعنوان مثال در 6 ماهه اخیر کل فروش شرکت 35 میلیارد تومن بوده که اما در مهرماه امسال فقط در یک محموله 25 هزارکیلویی فروش پسته خشک خندان 19 میلیارد تومن سود ناخالص شناسایی کرده و هر سال قیمت پسته حداقل 2 برابر میشه و بخاطر تفاوت بسیار زیاد بین قیمت فروش و قیمت تمام شده پسته سود خالص هر سال بصورت تصاعدی رشد میکنه، براوردها نشون میده که شرکت تا پایان سال مالی بین 70 الی 90 میلیارد تومن به سود خالص میرسه که پی بر یی مناسب شرکتهای کوچکی مثل ابین که ارزش بازارشون کمتر از 1000 میلیارد تومنه 7 میباشد ینی اگه کمترین سود رو هم در نظر بگیریم شرکت با ارزش بازار 490 میلیارد تومن هم ارزنده محسوب میشه اما بصورت استثنا چون این شرکت تقریباً وابسته به یک محصول است و ممکنه خطراتی مثل خشکسالی، افات و سرمازدگی در برخی سالها دامنگیر باغات بشه لذا جهت احتیاط پی بر یی 5 رو برای تعیین ارزندگی در نظر میگیریم ارزش بازار ابین در حال حاضر 480 میلیارد تومنه که اگه سود براوردی امسال رو حداقل 70 میلیارد تومن در نظر بگیریم پی بر یی شرکت حدوداً میشه 6.8 که تقریباً خوبه ارزندگی بر اساس پی بر یی: 490 میلیارد تومن **قسمت سوم: محاسبه ارزندگی شناور** ارزندگی پی بر یی محور: 490 میلیارد تومن ارزش داراییهای ثابت: بین 5000 الی 7500 میلیارد تومن (یک بیستم حداقل ارزش برابر است با 250 میلیارد تومن) املاک تجاری، مسکونی، صنعتی: 0 سرمایه گذاریهای بلندمدت و کوتاه مدت: ناچیز مواد و کالا: 40 میلیارد تومن ( اما چون شرکت تولیدی نمیباشد صفر در نظر میگیریم) پول نقد: ناچیز انباشته: 50 میلیارد تومن (نصف انباشته 25 میلیارد تومن) جمع بدهیها: 82 میلیارد تومن تسهیلات بانکی: 18 میلیارد تومن طبق استاندارد برای سهمهای کوچک به اینصورته که یک دهم ارزش داراییهای ثابت زمینهای صنعتی، تجاری و مسکونی و یک بیستم حداقل ارزش زمینهای کشاورزی بعلاوه یک دهم زمینهای صنعتی، تجاری، اداری و مسکونی بعلاوه ارزش روز سرمایه گذاریها بعلاوه مواد و کالا بعلاوه پول نقد بعلاوه نصف سود انباشته منهای کل بدهیها منهای تسهیلات بانکی 665 =490+250+0+0+0+0+25-82-18 نتیجه کلی: ارزندگی مارکت سهم: 665 میلیارد تومن تعداد سهام 1.8 میلیارد سهم ارزندگی هر سهم در شرایط عادی: حدود 370 تومن (3700 ریال) ارزندگی هر سهم در شرایط خاص مثل خشکسالی، سرمازدگی، هجوم افات: یک سوم شرایط عادی: 1230 ریال ارزندگی میانگین تا پایان سال: حدود 2460 ریال قیمت فعلی: حدود 2700 ریال (تنها 10% بالاتر از ارزندگی میانگین) … "داوه" **قسمت اول: ارزشگذاری دارایی های ثابت** زمین کارخانه با کاربری صنعتی در شهرک صنعتی کاوه حدود 9500 متر با ارزش حدود 50 میلیارد تومن دفتر مرکزی با کاربری اداری در یوسف اباد تهران 236 متر با ارزش روز 50 میلیارد تومن جمع ارزش داراییهای املاک: 100 میلیارد تومن … **قسمت دوم: تعیین پی بر یی واقعی** میزان فروش 6 ماهه شرکت اصلی: 195مت (میلیارد تومن) غیرعملیاتی: 0 سود خالص عملیاتی 6 ماهه شرکت اصلی: 30 مت فروش مهرماه: 50مت (54% رشد نسبت به میانگین 6ماهه نخست) جمع فروش 7ماهه: 245مت بر اساس روش تناسب با فروش 195مت به سود خالص عملیاتی 30مت دست یافته لذا با فروش 245مت سود خالص عملیاتی 37.7مت خواهد شد افشا الف: افزایش 31 درصدی نرخ فروش 27 قلم از محصولات که 40 درصد از فروش کل شرکت را شامل میشود در همین اواخر "حداقل" اثر افزایش 31 درصدی نرخ فروش محصولات در 5 ماه باقیمانده رویه سوددهی 40 درصد کل محصولات بخاطر اثر مرکب حدود 50 درصد در یکسال میباشد که 5 ماه باقیمانده حدود 21 درصد در میانگین کل سال مالی خواهد شد لذا 21 درصد به سود خالص 7 ماهه که 37.7 مت شده بود اضافه میکنیم که میشه 45.6مت (بدلیل ساده کردن محاسبات از این روش ابتکاری استفاده میکنیم هر چند که سود 6 ماهه نخست شرکت تثبیت شده و غیرقابل تغییر است) 45.6مت تقسیم بر 7 ضرب در 11 (یکماه کمتر حساب میکنیم چون فروش ماههای اتی رو بدبینانه در نظر میگیریم) میشه 71.66مت که رند شدش میشه 72مت پی بر یی مناسب شرکتهای تولیدی با ارزش بازار بین 500 الی 1000 میلیارد تومن 6 میباشد ارزندگی مارکت سهم اصلی: 432 میلیارد تومن **قسمت سوم: محاسبه ارزندگی شرکت فرعی** داوه یک شرکت فرعی مهم و سودساز بنام شرکت صنایع شیمیایی دارویی ارسطو دارد که چون این شرکت چسبیده به شرکت اصلی و در زمین شرکت اصلی میباشد لذا دیگر ارزش زمین ان رو نباید دوباره حساب کنیم محاسبه ارزندگی شرکت فرعی: غیرعملیاتی 12 ماهه عملکرد 1403: 1مت سودخالص: 46مت سودخالص عملیاتی: 45مت پی بر یی مناسب: 5 ارزندگی پی بر یی محور: 225مت مواد90مت /نقد28مت /انباشته52مت(نصف انباشته26) /جمع بدهی و تسهیلات154مت محاسبه ارزندگی شناور: ارزندگی پی بر یی محور بعلاوه مواد بعلاوه نقد بعلاوه نصف انباشته منهای جمع بدهی و تسهیلات 215 =225+90+28+26-154 ارزندگی شرکت فرعی: 215مت … **قسمت چهارم: مجموع ارزندگی شرکت اصلی همراه با شرکت فرعی** جمع ارزندگی شرکت اصلی و فرعی 647 = 432+215 ارزندگی شناور کل مارکت داوه: 647 میلیارد تومن تعداد سهام: 1.5 میلیارد ارزندگی شناور هر سهم: 431 تومن (بصورت رند: 4300 ریال) قیمت فعلی سهم: 4900 ریال (14% بالاتر از ارزندگی) محدوده سبز خرید جهت بلندمدت: 4300 الی 4730 ریال 12 ابان 1404