کدال_پلاس | codalplus_ir

۲۳:۳۶:۵۶ ۱۴۰۵/۰۵/۲۵

بورس 1405؛ وقتی بازار از گذشته عبور کرده است بورس 1405 دیگر ان بازاری نیست که بتوان رفتار امروز ان را با خاطرات سال های 99 تا 1404 توضیح داد. بخش مهمی از سردرگمی این روزهای بازار نیز از همین جا می اید؛ اینکه هنوز بسیاری از فعالان با نقشه ای قدیمی به سراغ بازاری امده اند که مختصاتش تغییر کرده است. البته این تغییر به معنای حذف ریسک ها نیست، اما جنس بازار، جنس پول و حتی رفتار شرکت ها نسبت به گذشته تفاوت محسوسی پیدا کرده است. بازار سهام امروز، حتی پس از رشد اخیر، از منظر ارزش نسبی همچنان در محدوده ای قرار دارد که نمی توان ان را با معیارهای گذشته یک بازار گران و حبابی دانست. فاصله ارزش بورس با اندازه نقدینگی، دلار و ظرفیت اقتصاد همچنان قابل توجه است و همین موضوع باعث می شود رشد بازار لزوماً به معنای ورود به محدوده های خطرناک نباشد. در چنین شرایطی اصلاح قیمت ها نیز بیشتر می تواند بخشی از فرایند طبیعی بازار باشد تا نشانه ای از پایان یک دوره. در سوی دیگر ماجرا، خود شرکت ها تغییر کرده اند. سال ها تحریم، محدودیت صادرات، قطعی برق، بحران انرژی، نوسان ارز و تصمیم های ناگهانی اقتصادی، شرکت های بزرگ را ناخواسته به بنگاه هایی مقاوم تر تبدیل کرده است. مدیران این شرکت ها یاد گرفته اند چگونه با بحران کنار بیایند، هزینه ها را کنترل کنند، مسیر فروش را تغییر دهند و در شرایطی که اقتصاد هر روز با یک چالش تازه روبه رو می شود، همچنان سود بسازند. همین تاب اوری یکی از تفاوت های مهم بورس امروز با گذشته است. همزمان، اقتصاد نیز به سمت واقعی تر شدن نرخ ها حرکت کرده و این اتفاق برای بسیاری از شرکت های بورسی اهمیت زیادی دارد. هرچه فاصله میان نرخ های دستوری و واقعیت اقتصادی کمتر شود، صورت های مالی شرکت ها نیز تصویر شفاف تری از قدرت واقعی کسب وکار انها ارایه می کند. به همین دلیل در بورس 1405 درامد، سوداوری و جریان نقد شرکت ها بیش از گذشته در مرکز توجه قرار گرفته است. از طرف دیگر، خود بازار نیز حرفه ای تر شده است. بخش بزرگی از سرمایه گذارانی که امروز در بورس حضور دارند، دوره های سخت بازار را تجربه کرده اند و دیگر با هر شایعه ای تصمیم نمی گیرند. صندوق ها و نهادهای مالی بزرگ تر شده اند، منابع بیشتری در بازار گردش می کند و حضور بازیگران حرفه ای تر باعث شده عمق و نقدشوندگی بازار افزایش پیدا کند. صندوق های تثبیت و توسعه نیز در ساختار جدید بازار نقش یک ضربه گیر مهم را دارند و همین عمق بیشتر باعث می شود بازار در برابر شوک ها رفتار متفاوتی نسبت به گذشته نشان دهد. یک تفاوت مهم دیگر نیز وجود دارد؛ سهامدار امروز فقط به افزایش قیمت سهم نگاه نمی کند. شرکت بورسی اگر درست انتخاب شود، می تواند علاوه بر رشد ارزش دارایی، از محل سود تقسیمی نیز جریان نقدی ایجاد کند. در اقتصادی که تورم و کاهش ارزش پول، تصمیم گیری سرمایه گذاری را دشوار کرده، ترکیب سوداوری، تقسیم سود و امکان رشد ارزش دارایی، سهام را همچنان به یکی از جدی ترین گزینه های سرمایه گذاری تبدیل می کند. البته هیچ کدام از این موارد به معنای نادیده گرفتن ریسک های سیاسی، تحریم، انرژی، نرخ بهره یا تصمیم های اقتصادی نیست. بورس همچنان می تواند تحت تاثیر این متغیرها نوسان کند و حتی دوره های اصلاحی جدی داشته باشد. تفاوت در این است که امروز پشت بازار، شرکت هایی مقاوم تر، سرمایه گذارانی باتجربه تر، نهادهای مالی بزرگ تر و ساختاری عمیق تر قرار گرفته است. به همین دلیل مقایسه مداوم بورس امروز با سال 99 یا حتی سال های رکودی اخیر، چندان کمکی به فهم اینده نمی کند. بازار نه ان هیجان کور سال های اوج گذشته را دارد و نه ان شکنندگی و کم عمقی سابق را. بورس 1405 بیشتر به سمت بازاری حرکت کرده که در ان انتخاب سهم، کیفیت سود، جریان نقد، ارزندگی و چشم انداز شرکت اهمیت بیشتری از هیجان عمومی بازار دارد. شاید مهم ترین ویژگی بورس 1405 همین باشد؛ بازاری که قرار نیست الزاماً همه سهم ها را با خود بالا ببرد، اما برای شرکتی که سود واقعی، ترازنامه مناسب، جریان نقد سالم و چشم انداز روشن دارد، همچنان ظرفیت ساختن بازدهی قابل توجه وجود دارد. این بازار را باید با مختصات خودش شناخت؛ نه با ترس های به جامانده از گذشته و نه با هیجان های کوتاه مدت امروز. بورس 1405 هنوز ریسک دارد، اما در کنار ریسک، پشتوانه هایی دارد که در سال های قبل با این قدرت وجود نداشتند. شاید به همین دلیل، نگاه دقیق تر به بازار امروز بیش از انکه ناامیدی را نشان دهد، تصویری از بازاری بالغ تر، مقاوم تر و اماده تر برای یک دوره متفاوت از رشد ارایه می کند. @buorsepress