کانال تحلیلی بازار سرمایه | stockmarket100

۱۶:۴۰:۴۴ ۱۴۰۵/۰۵/۲۳

📊 بورس ایران؛ بازده سهام در برابر نرخ بدون ریسک، واقعاً چقدر جذاب است؟ 🇮🇷 اگر P/E بازار ایران را حدود 6.5 واحد در نظر بگیریم، بازده سود شرکت ها (Earnings Yield) حدود 15.4% می شود؛ یعنی به ازای هر 100 تومان ارزش بازار، شرکت ها حدود 15.4 تومان سود ایجاد می کنند. 🏦 در مقابل، نرخ های کم ریسک ریالی در محدوده 30 تا 35% قرار دارند. بنابراین فاصله بازده سود سهام با نرخ بدون ریسک حدود منفی 14.6 تا منفی 19.6 واحد درصد است. 📉 یعنی روی کاغذ، سرمایه گذار برای خرید کل بازار سهام، نه تنها پاداش اضافه ای نسبت به سرمایه گذاری کم ریسک دریافت نمی کند، بلکه بازده سود جاری سهام حدود 15 تا 20 واحد درصد پایین تر از نرخ های بدون ریسک قرار دارد. ❓ چرا با وجود P/E حدود 6.5 چنین اختلاف بزرگی وجود دارد؟ چون P/E و نرخ بهره دو مفهوم متفاوت اند. P/E فقط قیمت سهام را نسبت به سود فعلی شرکت نشان می دهد؛ اما نرخ بهره، هزینه فرصت پول را تعیین می کند. وقتی نرخ بهره در اقتصاد بسیار بالا باشد، حتی P/E پایین هم لزوماً به معنی ارزان بودن سهام نیست. 📈 البته سهام یک تفاوت مهم با سپرده یا اوراق دارد: سود شرکت ها ثابت نیست. شرکت های صادراتی و دلاری ایران می توانند با افزایش نرخ ارز، قیمت کالاها و تورم، سود اسمی خود را افزایش دهند. بنابراین Earnings Yield امروز را نباید با سود قطعی 30 یا 35 درصدی اوراق یکسان دانست. 🇨🇳 برای مقایسه، بازار چین با P/E حدود 14 تا 15، Earnings Yield حدود 6.7 تا 7% دارد؛ اما نرخ بازده اوراق 10ساله چین حدود 1.7% است. بنابراین سهام چین حدود 5 واحد درصد بازده سود بالاتر از اوراق دولتی ارایه می کند. 🎯 این مقایسه نشان می دهد که بورس ایران از نظر P/E بسیار ارزان تر از چین است، اما نسبت به نرخ بدون ریسک داخلی، جذابیت ان به مراتب کمتر از چیزی است که P/E شش واحدی نشان می دهد. 🔥 بنابراین اگر نرخ بدون ریسک 30 تا 35% در ایران پایدار بماند، برای اینکه بورس واقعاً جذاب شود، باید یکی از این اتفاق ها رخ دهد: کاهش نرخ بهره، رشد قابل توجه سود شرکت ها یا کاهش بیشتر قیمت سهام. 💡 جمع بندی: بورس ایران «ارزان» هست، اما در شرایط نرخ بهره فعلی، بازده سود جاری سهام حدود 15.4% در برابر 30 تا 35% نرخ بدون ریسک قرار دارد؛ یعنی از نظر بازده جاری، سهام هنوز نسبت به پول کم ریسک مزیت واضحی ندارد. جذابیت اصلی بورس ایران در این است که سود شرکت ها می تواند در اینده رشد کند؛ وگرنه صرفاً P/E پایین، به تنهایی دلیل کافی برای خرید نیست. @stockmarket100