💠 سامان تحلیل 💠 | samantahlil

۲۱:۳۱:۰۹ ۱۴۰۵/۰۵/۱۹

🚀 غاذر؛ فروش تیر از 100 میلیارد تومان عبور کرد؛ شتاب فروش همچنان رو به بالاست ✍بهزاد صمدی #غاذر کشت و صنعت پیاذر گزارش فعالیت ماهانه منتهی به 1405/04/31 بررسی هم زمان گزارش های فروردین، اردیبهشت، خرداد و تیر غاذر نشان می دهد شرکت در چهار ماه نخست سال مالی، یک مسیر صعودی کم نظیر در درامد فروش ساخته است؛ با این تفاوت مهم که کیفیت رشد در تیر ترکیبی از «افزایش نرخ محصول اصلی» و «رشد مقدار فروش در بخشی از سبد محصولات» بوده و نمی توان کل جهش درامد را صرفاً مقداری دانست. 🔹 ارزش بازار و کنترل معکوس اخرین قیمت: 2'457 تومان قیمت پایانی: 2'457 تومان تعداد سهام: 863٫507 میلیون سهم ارزش بازار: حدود 2٫122 همت 🔥 شتاب چهارماهه فروش فروش مستقل ماهانه: فروردین: 24٫06 میلیارد تومان اردیبهشت: 49٫16 میلیارد تومان خرداد: 85٫80 میلیارد تومان تیر: 100٫25 میلیارد تومان بنابراین فروش شرکت طی چهار ماه متوالی نه تنها افت نکرده، بلکه از 24 میلیارد تومان در فروردین به بیش از 100 میلیارد تومان در تیر رسیده است. رشد فروش تیر نسبت به خرداد: 16٫84% رشد فروش تیر نسبت به تیر سال قبل: 256٫56% فروش چهارماهه: 259٫27 میلیارد تومان فروش چهارماهه مشابه سال قبل: 83٫89 میلیارد تومان رشد تجمیعی: 209٫06% متوسط فروش سه ماه مستقل قبل از تیر: 53٫01 میلیارد تومان 🟢فروش تیر نسبت به این متوسط: 89٫13% بالاتر✔️ این عدد یکی از مهم ترین نقاط گزارش است؛ زیرا تیر صرفاً اندکی بهتر از ماه قبل نبوده و تقریباً دو برابر متوسط سه ماه نخست سال فروش داشته است. 📊 فروش در برابر ارزش بازار فروش تیر معادل: 4٫73% ارزش بازار فعلی فروش چهارماهه معادل: 12٫22% ارزش بازار فعلی نسبت ارزش بازار به فروش چهارماهه: 8٫18 مرتبه دقت شود این عدد P/S سالانه نیست و صرفاً ارزش بازار فعلی را با فروش چهارماهه مقایسه می کند. با این حال، برای شرکتی با ارزش بازار حدود 2٫12 همت، عبور فروش چهارماهه از 259 میلیارد تومان و شتاب گرفتن فروش ماهانه، از منظر مقیاس درامد نسبت به ارزش روز شرکت قابل توجه است. 🎯 چه چیزی فروش تیر را بالا برد؟ مهم ترین محصول غاذر همچنان «پودر کتلت 110 گرمی» است. 🟢 فروش این محصول در تیر: 56٫61 میلیارد تومان سهم از کل فروش تیر: 56٫47% در خرداد فروش همین محصول حدود 44٫94 میلیارد تومان بود. رشد درامد محصول در تیر: 25٫97% اما نکته بسیار مهم در منشا این رشد است: 🔴مقدار فروش نسبت به خرداد: 46٫22% کاهش🔽 🟢نرخ فروش: 134٫25% افزایش✔️ یعنی رشد محصول اصلی در تیر تقریباً به طور کامل نرخ محور بوده است. حتی در مقایسه سالانه نیز همین الگو مشاهده می شود؛ مقدار فروش مستقل تیر این محصول نسبت به تیر سال قبل حدود 20% کمتر شده، اما نرخ فروش ان نزدیک 292% افزایش یافته و در نتیجه درامد محصول بیش از 213% رشد کرده است. این رفتار، از یک طرف قدرت افزایش نرخ را نشان می دهد و از طرف دیگر الزام می کند روند مقدار فروش محصول اصلی در ماه های اینده با دقت رصد شود. ✅ اما رشد شرکت صرفاً نرخ محور نیست در بخش دیگری از سبد، رشد واقعی مقدار فروش مشاهده می شود. «سبزیجات 40 گرمی» در تیر: مقدار فروش نسبت به خرداد: 71٫7% رشد نرخ: حدود 1٫7% کاهش🔽 درامد: 68٫8% رشد «پروتیین سویای 200 گرمی» نیز: مقدار فروش: 133٫3% رشد ماهانه نرخ: حدود 5٫8% کاهش درامد: حدود 119٫7% رشد بنابراین ساختار تیر را باید «رشد ترکیبی با غلبه نرخ در محصول اصلی و پشتیبانی مقداری در چند محصول دیگر» ارزیابی کرد؛ نه یک رشد کاملاً نرخ محور. از افزایش 14٫45 میلیارد تومانی فروش شرکت نسبت به خرداد، حدود 11٫67 میلیارد تومان فقط از افزایش فروش پودر کتلت 110 گرمی ایجاد شده است؛ یعنی نزدیک 81% افزایش خالص فروش تیر از همین محصول امده است. ⚠️ تمرکز محصول همچنان بالاست محصول اول: 56٫5% فروش تیر دو محصول اول: حدود 70٫2% سه محصول اول: حدود 78٫4% در چهارماهه نیز سه محصول بزرگ حدود 74٫6% کل درامد را تشکیل داده اند. این تمرکز از منظر تخصص محصول و قدرت برند می تواند مزیت باشد، اما هم زمان وابستگی درامد به تعداد محدودی محصول را بالا می برد. به ویژه رفتار مقدار فروش پودر کتلت 110 گرمی باید در ماه های بعد زیر نظر باشد. 🏭 تولید و فروش مقداری به دلیل انکه گزارش غاذر محصولات را با واحدهای متفاوت «هزار عدد» و «تن» گزارش کرده است، جمع کل مقداری محصولات برای محاسبه نسبت فروش به تولید از نظر تحلیلی معتبر نیست و از جمع واحدهای ناهمگون خودداری شده است. اما در محصولات اصلی: پودر کتلت 110 گرمی در تیر: تولید 380 هزار عدد فروش 356 هزار عدد نسبت فروش به تولید: 93٫7% تجمیعی چهارماهه: تولید 1'643 هزار عدد فروش 1'466 هزار عدد نسبت: 89٫2% بنابراین در این محصول قراین افزایش موجودی مشاهده می شود. سبزیجات 40 گرمی در تیر: تولید 194 هزار عدد فروش 206 هزار عدد نسبت فروش به تولید: 106٫2% که می تواند ناشی از فروش بخشی از موجودی قبلی باشد. پروتیین سویای 200 گرمی: تولید و فروش هر دو 84 هزار عدد بوده و تعادل کامل ماهانه داشته است. 🌾 مواد اولیه؛ تصویر کلی مثبت، اما سویا یک متغیر مهم است خرید مواد اولیه تیر: 16٫50 میلیارد تومان خرید مواد اولیه چهارماهه: 64٫74 میلیارد تومان دوره مشابه سال قبل: 29٫72 میلیارد تومان رشد خرید مواد اولیه: 117٫9% در مقابل، فروش چهارماهه 209٫1% رشد کرده است. نسبت مبلغ خرید مواد اولیه به فروش چهارماهه از حدود 35٫4% در دوره مشابه سال قبل به حدود 25٫0% رسیده است. این یک سیگنال مقایسه ای مطلوب است، اما به هیچ عنوان نباید خرید مواد اولیه را معادل مصرف مواد یا بهای تمام شده دانست. همچنین در گزارش تیر حدود 1٫82 میلیارد تومان اصلاح مثبت مربوط به خرید مواد اولیه دوره های قبل ثبت شده؛ بنابراین جمع ساده خرید چهار ماه مستقل با عدد تجمیعی دقیقاً برابر نیست. در نرخ نهاده ها: نرخ تجمیعی سبزیجات خام نسبت به سال قبل: حدود 83٫7% رشد در حالی که نرخ فروش تجمیعی سبزیجات 40 گرمی نزدیک 199% افزایش داشته است. این فاصله از منظر جهت تغییر نرخ ها مثبت ارزیابی می شود. ⭕️اما در «سویا» شرایط متفاوت است. نرخ خرید تجمیعی سویا: حدود 352% بالاتر از سال قبل نرخ فروش تجمیعی پروتیین سویای 200 گرمی: حدود 245% بالاتر بنابراین سویا یکی از مهم ترین نقاطی است که می تواند بر حاشیه سود این بخش فشار وارد کند و باید در صورت های مالی فصل بعد کنترل شود. ⚡ انرژی هزینه گاز و برق چهارماهه: حدود 1٫36 میلیارد تومان سهم از فروش چهارماهه: فقط حدود 0٫53% نرخ گاز نسبت به دوره مشابه رشد شدیدی داشته و نرخ برق نیز تقریباً سه برابر شده است؛ با این وجود وزن ریالی انرژی در مقایسه با فروش شرکت فعلاً پایین است. بنابراین از منظر غاذر، ریسک «محدودیت تامین انرژی» احتمالاً اهمیت عملیاتی بیشتری از مبلغ مستقیم قبض انرژی دارد. ✅ نقاط قوت اصلی شتاب پیوسته فروش از 24 به بیش از 100 میلیارد تومان در چهار ماه رشد 209% فروش تجمیعی فروش تیر 89% بالاتر از متوسط سه ماه قبل قدرت افزایش نرخ در محصول اصلی رشد مقداری قابل توجه در بخشی از محصولات مکمل رشد تجمیعی خرید مواد اولیه بسیار کمتر از رشد فروش ارزش بازار نسبتاً محدود در مقایسه با سناریوهای فروش سالانه ⚠️ ریسک های قابل رصد کاهش مقدار فروش محصول اصلی در تیر با وجود جهش نرخ تمرکز بیش از 56% فروش ماهانه روی یک محصول رشد بسیار شدید نرخ خرید سویا رشد نرخ انرژی فقدان درامد صادراتی در چهار ماه نخست لزوم بررسی موجودی کالا، مطالبات، حاشیه سود و جریان نقد در صورت های مالی فصلی 🎯 حکم نهایی از منظر رشد فروش و شتاب درامدزایی، گزارش غاذر بسیار مثبت است؛ اما در طبقه بندی جامع، گزارش را «مثبت مشروط» ارزیابی می کنیم اگر شرکت بتواند این سطح فروش را در ماه های اینده حفظ کند و صورت های مالی نیز نشان دهد افزایش نرخ فروش به حاشیه سود و سود عملیاتی منتقل شده، تصویر بنیادی غاذر می تواند به طور محسوسی قوی تر شود. نسبت فروش به ارزش بازار به تنهایی اثبات کننده ارزندگی نیست؛ تایید نهایی ارزندگی نیازمند بررسی حاشیه سود، بدهی، هزینه مالی، سرمایه در گردش، کیفیت سود و جریان نقد است. منبع عملیاتی: گزارش های فعالیت ماهانه کدال منبع ارزش بازار: TSETMC، استعلام امروز ساعت 12:28:59 #غاذر #کشت_و_صنعت_پیاذر #گزارش_فعالیت_ماهانه #تحلیل_بنیادی #سامان_تحلیل