تک سهام ی بنیادی بازار | tjafar54

۱۹:۳۹:۵۴ ۱۴۰۵/۰۵/۱۹

تحلیل بنیادی #خبهمن اثراستاندارد حسابداری 15 و پتانسیل شناسایی سود جدید یک تغییر مهم حسابداری در راه است… با اجرای الزامات جدید استاندارد حسابداری شماره 15، نحوه انعکاس ارزش سرمایه گذاری های سریع المعامله در صورت های مالی شرکت های سرمایه گذاری اهمیت بسیار بیشتری پیدا می کند. طبق بند 29 استاندارد 15، سرمایه گذاری سریع المعامله در بازار، در صورت قرار گرفتن در طبقه دارایی های جاری، با الزامات تعیین شده استاندارد در صورت های مالی منعکس می شود. بنابراین در شرکت هایی که بخش قابل توجهی از پرتفوی انها از سرمایه گذاری های بورسی تشکیل شده، افزایش ارزش این دارایی ها می تواند اثر قابل توجهی بر سود حسابداری داشته باشد. البته یک نکته بسیار مهم وجود دارد: تمام پرتفوی یک شرکت الزاماً مشمول این شناسایی نیست. سرمایه گذاری هایی که ماهیت کنترلی یا مدیریتی دارند و در طبقه سرمایه گذاری های بلندمدت قرار می گیرند، باید جداگانه بررسی شوند. بنابراین برای #خبهمن نمی توان کل ارزش روز پرتفوی را مستقیماً به عنوان سود استاندارد 15 در نظر گرفت. #خبهمن گروه بهمن در پایان تیرماه 1405 ارزش پرتفوی بورسی خود را به حدود 23'529 میلیارد تومان رسانده است. شرکت همچنین در تیرماه حدود 22 میلیارد تومان سود از معاملات شناسایی کرده است. این عدد در کنار پرتفوی غیر بورسی و دارایی های استراتژیک گروه، نشان می دهد با یک هلدینگ خودرویی صرفاً عملیاتی مواجه نیستیم؛ بلکه ارزش اصلی #خبهمن تا حد زیادی در دارایی ها و سرمایه گذاری های ان نهفته است. اثر احتمالی استاندارد 15 روی EPS خبهمن با فرض سرمایه حدود 135 میلیارد سهم: هر 1 همت سود شناسایی شده برای خبهمن تقریباً: 7٫4 تومان به ازای هر سهم به سود هر سهم اضافه می کند. بنابراین سناریوهای مختلف چنین خواهد بود: 5 همت سود حدود 37 تومان EPS 10 همت سود حدود 74 تومان EPS 15 همت سود حدود 111 تومان EPS 20 همت سود حدود 148 تومان EPS 23٫5 همت سود حدود 174 تومان EPS سناریوی 23٫5 همتی صرفاً یک محاسبه سقف تیوریک است و به هیچ عنوان به معنی شناسایی قطعی این رقم نیست. نکته مهم تر از خود استاندارد ارزش روز پرتفوی بورسی خبهمن در حالی به حدود 23.5 همت رسیده که قیمت سهم در محدوده حدود 234 تومان قرار دارد. از طرف دیگر، در تحلیل NAV هر سهم خبهمن حدود 5'342 ریال و P/NAV حدود 36% براورد شده است. یعنی بازار در حال حاضر بخش بزرگی از ارزش دارایی های خبهمن را با تخفیف قابل توجه نسبت به NAV قیمت گذاری می کند. محرک های اصلی خبهمن: ارزش بالای پرتفوی بورسی بهمن دیزل و ارزش استراتژیک ان سهام ایران خودرو و اثر احتمالی افزایش ارزش این سرمایه گذاری ارزش پرتفوی غیر بورسی احتمال عرضه اولیه بهمن موتور احتمال شناسایی بخشی از مازاد ارزش سرمایه گذاری ها در صورت های مالی فاصله قابل توجه قیمت بازار با NAV جمع بندی تک سهم بنیادی بازار: #خبهمن را نباید صرفاً با P/E فعلی بررسی کرد. در این سهم، NAV، ارزش دارایی ها، ساختار مالکیت، سرمایه گذاری های استراتژیک و محرک های اتی اهمیت بیشتری دارند. استاندارد حسابداری 15 می تواند در صورت احراز شرایط و طبقه بندی مناسب سرمایه گذاری ها، یک محرک بالقوه برای افزایش سود حسابداری و کاهش P/E باشد؛ اما تا زمان انتشار صورت مالی مربوطه، ارقام حاصل از این محل را باید سناریو دانست، نه سود قطعی. با این حال، ترکیب: NAV حدود 534 تومن در مقابل قیمت حدود 234 تومان و P/NAV حدود 36% نشان می دهد بازار همچنان بخش قابل توجهی از ارزش دارایی های #خبهمن را در قیمت سهم لحاظ نکرده است. نتیجه من: #خبهمن همچنان یکی از جدی ترین گزینه های بنیادی بازار در گروه هلدینگ هاست؛ اما محرک استاندارد 15 را باید به عنوان اپشن سوداوری اینده سهم دید، نه اینکه از همین امروز کل ان را در EPS محاسبه کنیم. اگر استاندارد 15 با رقم قابل توجهی در گزارش حسابرسی شده خبهمن منعکس شود، می تواند یکی از مهم ترین کاتالیزورهای بنیادی سهم در ماه های اینده باشد. این مطلب تحلیل شخصی است و به منزله توصیه خرید یا فروش نیست.