💠 سامان تحلیل 💠 | samantahlil

۲۲:۰۷:۳۰ ۱۴۰۵/۰۵/۱۲

🟢 کهمدا؛ فروش 417 میلیاردی در شروع سال مالی، جهش صادرات در برابر افت تولید ✍️بهزاد صمدی #کهمدا شرکت شیشه همدان در نخستین ماه سال مالی منتهی به 1406/03/31، درامد 417٫1 میلیارد تومانی ثبت کرد؛ رقمی که نسبت به خرداد 11٫5%، نسبت به متوسط سه ماه مستقل قبل 56٫8% و نسبت به تیر سال گذشته 49٫1% افزایش یافته است. کالبدشکافی گزارش نشان می دهد رشد ماهانه عمدتاً از افزایش مقدار صادرات حاصل شده، اما رشد سالانه همچنان به شدت نرخ محور است؛ زیرا با وجود رشد 49٫1% درامد، مقدار فروش نسبت به سال گذشته 29% کاهش داشته است. 🔹 شرکت: شیشه همدان 🔹 نماد: کهمدا 🔹 سرمایه ثبت شده: 16'500'000 میلیون ریال 🔹 دوره گزارش: یک ماهه منتهی به 1405/04/31 🔹 پایان سال مالی: 1406/03/31 🔹 ماه های سپری شده: 1 ماه 🔹 ماه های باقی مانده: 11 ماه 🔹 محصول اصلی: انواع ظروف شیشه ای بطری و جار 🔹 واحد محصول: تن 📊ارزش بازار و نسبت های فروش قیمت پایانی مبنای محاسبه: 4'770 ریال اخرین قیمت: 4'690 ریال تعداد سهام: 16٫5 میلیارد سهم ارزش بازار بر پایه قیمت پایانی: 7'870٫5 میلیارد تومان معادل 7٫87 همت فروش یک ماهه تیر: 417٫1 میلیارد تومان نسبت فروش تیر به ارزش بازار: 5٫30% نسبت ارزش بازار به فروش یک ماهه تیر: 18٫87 مرتبه از انجا که تیر نخستین ماه سال مالی جدید است، فروش تجمیعی و فروش ماه جاری برابر هستند؛ بنابراین نسبت فروش تجمیعی یک ماهه به ارزش بازار نیز 5٫30% است. این نسبت فقط مقیاس فروش را در مقایسه با ارزش روز سهام نشان می دهد و به تنهایی اثبات کننده ارزندگی نیست. 💰 شتاب درامدزایی فروش خالص شرکت در چهار ماه مستقل اخیر: •️ فروردین: 199٫6 میلیارد تومان •️ اردیبهشت: 224٫3 میلیارد تومان •️ خرداد: 374٫1 میلیارد تومان •️ تیر: 417٫1 میلیارد تومان متوسط سه ماه مستقل پیش از تیر: 266 میلیارد تومان بنابراین فروش تیر: •️ نسبت به خرداد: 11٫5% رشد •️ نسبت به متوسط سه ماه مستقل قبل: 56٫8% رشد •️ نسبت به تیر سال گذشته: 49٫1% رشد •️ نسبت به متوسط ماهانه سال مالی گذشته: 66٫7% بالاتر فروش کل سال مالی منتهی به خرداد 1405 حدود 3٫002 همت و متوسط ماهانه ان حدود 250٫1 میلیارد تومان بوده است. 🌍صادرات، موتور رشد ماهانه ترکیب فروش تیرماه: •️ فروش داخلی: 224٫9 میلیارد تومان •️ فروش صادراتی: 192٫1 میلیارد تومان سهم فروش داخلی از درامد: 53٫9% سهم صادرات از درامد: 46٫1% در خرداد سهم صادرات از فروش شرکت 30٫9% بود؛ بنابراین سهم صادرات در تیر حدود 15٫1 واحد درصد افزایش یافته است. تغییر درامد داخلی: •️ نسبت به خرداد: 13٫5% کاهش🔻 •️ نسبت به تیر سال قبل: 46٫9% افزایش تغییر درامد صادراتی: •️ نسبت به خرداد: 66% افزایش •️ نسبت به تیر سال قبل: 51٫7% افزایش در نتیجه، افزایش درامد تیر نسبت به خرداد عمدتاً از محل جهش فروش صادراتی حاصل شده و فروش داخلی کاهش یافته است. 🏭تولید کاهش یافت؛ فروش از تولید عبور کرد تولید تیرماه: 9'129 تن تغییر تولید: •️ نسبت به خرداد: 6٫3% کاهش🔻 •️ نسبت به تیر سال قبل: 10٫5% کاهش🔻 فروش مقداری ناخالص تیر: •️ فروش داخلی: 5'060 تن •️ فروش صادراتی: 4'979 تن •️ مجموع فروش: 10'039 تن تغییر مجموع مقدار فروش: •️ نسبت به خرداد: 11٫4% افزایش •️ نسبت به تیر سال گذشته: 29% کاهش🔻 نسبت فروش به تولید: 10'039 ÷ 9'129 = 110% شرکت در تیر حدود 910 تن بیشتر از تولید ماه فروخته است؛ بنابراین بخشی از فروش احتمالاً از موجودی محصولات دوره های قبل تامین شده است. فروش بالاتر از تولید در یک ماه می تواند به ازادسازی موجودی کمک کند، اما استمرار ان بدون بازیابی تولید، پایدار نخواهد بود. 📦 چرخش فروش از داخل به صادرات مقدار فروش داخلی از 6'067 تن در خرداد به 5'060 تن در تیر رسید و 16٫6% کاهش یافت.🔻 در مقابل، مقدار صادرات از 2'941 تن به 4'979 تن افزایش یافت و رشد 69٫3% ثبت کرد. بااین حال، مقدار فروش تیر نسبت به سال گذشته همچنان پایین تر است: •️ فروش داخلی: 31% کاهش🔻 •️ فروش صادراتی: 27% کاهش🔻 •️ مجموع فروش: 29% کاهش🔻 بنابراین جهش صادرات نسبت به خرداد مثبت است، اما مقدار فروش هنوز به سطح تیر سال گذشته بازنگشته است. 📈 نرخ فروش؛ عامل اصلی رشد سالانه نرخ فروش داخلی تیر: 444'542'095 ریال به ازای هر تن تغییر نرخ داخلی: •️ نسبت به خرداد: 3٫7% افزایش •️ نسبت به تیر سال گذشته: 112٫8% افزایش نرخ فروش صادراتی تیر: 385'908'415 ریال به ازای هر تن تغییر نرخ صادراتی: •️ نسبت به خرداد: 1٫9% کاهش🔻 •️ نسبت به تیر سال گذشته: 107٫8% افزایش متوسط موزون نرخ فروش داخلی و صادراتی در تیر حدود: 415٫5 میلیون ریال به ازای هر تن این نرخ نسبت به خرداد حدود 0٫4% کاهش، اما نسبت به تیر سال گذشته حدود 110٫1% افزایش یافته است. بنابراین: ✅ رشد ماهانه درامد عمدتاً مقداری و صادرات محور بوده است. ⚠️ رشد سالانه درامد عمدتاً نرخ محور بوده و از رشد مقدار فروش حمایت نمی شود. 🧱 مواد اولیه؛ نرخ فروش جلوتر از نهاده ها مجموع خرید مواد اولیه تیر: 92٫8 میلیارد تومان تغییر مبلغ خرید مواد اولیه: •️ نسبت به خرداد: 4٫7% کاهش •️ نسبت به تیر سال گذشته: 46٫2% افزایش مهم ترین اقلام خرید: •️ سایر مواد اولیه و بسته بندی: 47٫8 میلیارد تومان •️ کربنات سدیم: 40٫9 میلیارد تومان •️ پودر فلدسپات: 1٫6 میلیارد تومان •️ سولفات سدیم: 1٫6 میلیارد تومان •️ پودر اهک: 0٫9 میلیارد تومان تغییر سالانه نرخ مواد اولیه اصلی: •️ کربنات سدیم: 31٫7% افزایش •️ پودر اهک: 28٫6% افزایش •️ پودر فلدسپات: 65٫6% افزایش •️ سولفات سدیم: 91٫6% افزایش در مقابل، نرخ فروش داخلی و صادراتی بیش از 107% رشد کرده است. از نظر جهت تغییرات، نرخ فروش سریع تر از نرخ خرید مواد اولیه اصلی رشد کرده که سیگنال مساعدی برای فاصله نرخ محصول و نهاده هاست؛ اما خرید مواد اولیه معادل مصرف یا بهای تمام شده نیست و درباره حاشیه سود نمی توان نتیجه قطعی گرفت. ⚡ برق؛ مهم ترین هشدار هزینه ای هزینه انرژی تیر: 12 میلیارد تومان ترکیب هزینه: •️ گاز: 5٫4 میلیارد تومان •️ برق: 6٫7 میلیارد تومان تغییر هزینه کل انرژی: •️ نسبت به خرداد: 26٫4% افزایش •️ نسبت به تیر سال قبل: 35% افزایش نرخ برق: •️ نسبت به خرداد: 82٫9% افزایش •️ نسبت به سال گذشته: 68٫6% افزایش هزینه برق با وجود کاهش 3٫1% مصرف نسبت به خرداد، حدود 77٫2% افزایش یافته است. هزینه انرژی معادل حدود 2٫9% فروش تیرماه بوده است. این نسبت حاشیه سود نیست، اما جهش نرخ برق مهم ترین ریسک هزینه ای قابل رصد شرکت محسوب می شود. 💵 منابع و مصارف ارزی منابع ارزی حاصل از صادرات تیر: 1'329'960 دلار تغییر مبلغ دلاری صادرات: •️ نسبت به خرداد: 68٫7% افزایش •️ نسبت به تیر سال گذشته: 25٫7% کاهش🔻 نرخ تسعیر صادرات: 1'444'734 ریال برای هر دلار تغییر نرخ تسعیر: •️ نسبت به خرداد: 1٫6% کاهش🔻 •️ نسبت به تیر سال قبل: 104٫3% افزایش در نتیجه، رشد سالانه درامد صادراتی بیشتر از افزایش نرخ تسعیر و نرخ ریالی فروش ناشی شده و درامد دلاری صادرات نسبت به سال گذشته کاهش داشته است. مجموع مصارف ارزی ظاهری 1'343'375 دلار و تراز اسمی منابع و مصارف حدود 13'415 دلار منفی است. بااین حال، شرکت توضیح داده سطر «سایر» در مصارف ارزی مربوط به فروش ارز در سامانه مبادلات ارزی است؛ بنابراین این تراز نباید به عنوان کسری واقعی ارز عملیاتی تفسیر شود. ✅ نقاط قوت گزارش •️ رشد 49٫1% درامد نسبت به تیر سال قبل •️ رشد 11٫5% فروش نسبت به خرداد •️ فروش 56٫8% بالاتر از متوسط سه ماه مستقل قبل •️ رشد 66% درامد صادراتی نسبت به خرداد •️ افزایش سهم صادرات از 30٫9% به 46٫1% •️ رشد نرخ فروش سریع تر از نرخ مواد اولیه اصلی •️ فروش ماهانه معادل 5٫3% ارزش بازار فعلی ⚠️ ریسک های قابل رصد •️ کاهش 10٫5% تولید نسبت به سال گذشته •️ کاهش 29% مقدار فروش نسبت به سال گذشته •️ وابستگی رشد سالانه درامد به نرخ فروش و ارز •️ فروش معادل 110% تولید و احتمال کاهش موجودی •️ رشد 82٫9% نرخ برق نسبت به خرداد •️ کاهش 25٫7% درامد دلاری صادرات نسبت به سال گذشته •️ ضرورت حفظ صادرات نزدیک به پنج هزار تن در ماه های اینده 🔍 حکم نهایی گزارش تیرماه کهمدا از منظر درامدی مثبت مشروط ارزیابی می شود. فروش شرکت نسبت به خرداد 11٫5% و نسبت به متوسط سه ماه مستقل قبل 56٫8% رشد کرده است. رشد ماهانه عمدتاً از افزایش مقدار صادرات حاصل شده، اما رشد سالانه 49٫1% درامد با کاهش 29% مقدار فروش همراه بوده و در نتیجه عمدتاً نرخ محور است. فروش معادل 110% تولید بوده و بخشی از موجودی دوره های قبل احتمالاً به فروش رسیده است. نرخ فروش سریع تر از نرخ مواد اولیه اصلی رشد کرده، اما جهش هزینه برق اجازه نتیجه گیری قطعی درباره بهبود حاشیه سود را نمی دهد. فروش یک ماهه شرکت معادل 5٫30% ارزش بازار فعلی و نسبت ارزش بازار به فروش این دوره 18٫87 مرتبه است. در سناریوی تکرار فروش تیر، نسبت ارزش بازار به فروش سالانه به حدود 1٫57 مرتبه می رسد؛ اما این نسبت به تنهایی برای اثبات ارزندگی کافی نیست. مهم ترین متغیرهای فصل اینده، بازیابی مقدار تولید، تداوم صادرات، حفظ نرخ های فروش و کنترل هزینه برق خواهد بود. منبع عملیاتی: گزارش های فعالیت ماهانه کدال منبع ارزش بازار: داده روز بازنشرشده از TSETMC تاریخ استعلام: 12 مرداد 1405، پس از پایان معاملات #سامان_تحلیل #کهمدا #شیشه_همدان #گزارش_فعالیت_ماهانه #تحلیل_فروش #ارزش_بازار