کانال دکتر اکبر زواری رضائی - دانشگاه اورمیه | drzavari

۰۸:۵۸:۲۱ ۱۴۰۵/۰۵/۰۶

💢 فاما-فرنچ؛ چرا هر سهمی که رشد می کند، لزوماً ارزنده است؟ 📌 یکی از مهم ترین نظریه های مهندسی مالی، مدل فاما-فرنچ (Fama-French) است. این مدل می گوید بازده اینده سهام فقط به رشد قیمت یا میزان ریسک وابسته نیست، بلکه سه ویژگی مهم را باید هم زمان بررسی کرد: 🔹 اول؛ ارزندگی (Value): سهامی که قیمت ان پایین تر از ارزش واقعی و سوداوری ان باشد، در بلندمدت شانس بیشتری برای ایجاد بازده مناسب دارد. 🔹 دوم؛ اندازه شرکت (Size): شرکت های کوچک تر معمولاً ظرفیت رشد بیشتری دارند، اما در مقابل نوسان و ریسک بالاتری نیز تحمل می کنند. 🔹 سوم؛ کیفیت سوداوری (Profitability): شرکت هایی که سود پایدار، جریان نقدی مناسب و ترازنامه قوی دارند، معمولاً در بلندمدت عملکرد بهتری نسبت به شرکت های ضعیف تر نشان می دهند. 💢تحلیل مهندسی مالی بازار امروز 📌 اگر این مدل را بر شرایط فعلی بورس ایران تطبیق دهیم، می توان به یک نکته مهم رسید. طی هفته ها و ماه های اخیر، قیمت بسیاری از سهام رشد قابل توجهی داشته است. در نتیجه، بخشی از سهامی که قبلاً «ارزنده» محسوب می شدند، امروز دیگر با همان حاشیه امنیت گذشته معامله نمی شوند. 📌 از دید مهندسی مالی، هرچه قیمت سهم سریع تر از رشد سوداوری شرکت افزایش پیدا کند، بازده مورد انتظار اینده کاهش می یابد و نسبت ریسک به بازده جذابیت کمتری پیدا می کند. به عبارت دیگر، رشد گذشته تضمین کننده بازده اینده نیست. 📌 بنابراین در چنین شرایطی، صرفاً دنبال کردن صف های خرید یا سهامی که بیشترین رشد را داشته اند، تصمیمی مبتنی بر اصول مالی نیست. سرمایه گذار حرفه ای ابتدا بررسی می کند که ایا سود شرکت، جریان نقدی و ارزش ذاتی نیز هم پای رشد قیمت افزایش یافته اند یا خیر. 📌 جمع بندی: پیام اصلی مدل فاما-فرنچ این است که در بازارهای صعودی نیز نباید اسیر هیجان شد. بهترین فرصت های سرمایه گذاری معمولاً در سهامی پیدا می شوند که هنوز از نظر ارزش گذاری، سوداوری و کیفیت بنیادی جذاب باشند؛ نه الزاماً سهامی که بیشترین رشد قیمت را تجربه کرده اند.