اعتماد مارکت | etemadmarkett

۲۰:۲۸:۵۳ ۱۴۰۵/۰۵/۰۳

و اما توضیحات تکمیلی #سرود👇 این فایل برای تحلیل #سرود واقعاً ارزشمند است، چون وقتی روند چندساله را کنار هم می گذاریم، می بینیم اتفاق 1404 و بهار 1405 صرفاً یک «فصل خوب» نیست؛ شرکت عملاً وارد یک سطح جدید از سوداوری شده است. چیزی که از روند چندساله خیلی واضح است در سال 1404 فروش سرود به حدود 4.4 همت و سود خالص به حدود 1.77 همت رسیده و EPS نهایی 184.8 تومان بوده است. نکته مهم تر اینکه شرکت این رشد را بعد از چند سال افزایش پیوسته فروش و حاشیه سود ساخته؛ یعنی جهش سود از یک پایه کاملاً تصادفی نیامده است. حالا به بهار 1405 نگاه کن: فقط سه ماهه اول حدود 928 میلیارد تومان سود خالص و 96.7 تومان EPS ساخته. یعنی در تنها سه ماه: بیش از 52% کل سود سال 1404 را ساخته است. این شاید مهم ترین عدد کل جدول باشد. ⸻ نکته پنهان اول؛ سود سریع تر از فروش رشد کرده در چند سال گذشته فروش شرکت بالا رفته، اما چیزی که کیفیت سرود را بالا برده این است که سود با سرعت بیشتری از فروش رشد کرده است. در 1404 نسبت سود خالص به فروش به محدوده بسیار بالایی رسیده و در بهار 1405 نیز این حاشیه سود حفظ شده یا حتی تقویت شده است. یعنی ما فقط با «تورم ریالی فروش» مواجه نیستیم؛ شرکت از هر 100 تومان فروش، سهم بیشتری را به سود تبدیل می کند. این دقیقاً همان چیزی است که در تحلیل بنیادی می خواهیم ببینیم. ⸻ نکته پنهان دوم؛ افزایش سرمایه تصویر EPS را خراب می کند در این جدول سرمایه شرکت طی سال ها به شدت افزایش یافته است. به همین دلیل مقایسه مستقیم EPS سال های قدیمی با EPS امروز می تواند گمراه کننده باشد؛ چون تعداد سهام تغییر کرده است. باید بیشتر روی: سود خالص کل، فروش، حاشیه سود و جریان رشد شرکت تمرکز کرد. از این زاویه، روند سرود بسیار قوی تر از چیزی است که صرفاً از نمودار EPS دیده می شود. ⸻ نکته پنهان سوم؛ سود انباشته در جدول رشد قابل توجه سود انباشته هم دیده می شود. این برای من مهم است، چون نشان می دهد شرکت علاوه بر تقسیم سود مناسب، طی سال ها توانسته حقوق صاحبان سهام خود را نیز تقویت کند. یعنی سرود صرفاً یک سهم «DPS محور» نیست؛ بخشی از ثروت تولیدشده داخل شرکت نیز باقی مانده است. ⸻ حالا برسیم به 1405 اینجا داستان واقعاً جالب می شود. بهار: EPS = 96.7 تومان اگر سه فصل بعد فقط 15% ضعیف تر از بهار باشند، همان سناریوی حدود 360-370 تومان EPS قابل تصور است. ولی اگر عملکرد بهار در چهار فصل تقریباً تکرار شود: EPS سال ≈ 387 تومان یعنی نسبت به سود سال 1404: حدود 109% رشد سود هر سهم. با قیمت حدود 1566 تومان: P/E اینده نگر ≈ 4 و این در حالی است که شرکت همین امسال 160 تومان DPS هم از سود سال قبل تقسیم کرده است. ⸻ نکته ای که در فایل قابل مشاهده است: به نظرم بازار هنوز تا حدی سرود را با گذشته خودش قیمت گذاری می کند، در حالی که اقتصاد شرکت تغییر کرده است. رشد صادرات، افزایش نرخ های فروش، جهش حاشیه سود و رشد سود خالص باعث شده سرود از شرکتی با سود سالانه حدود 185 تومان به شرکتی تبدیل شود که امروز سناریوی 350 تا حتی نزدیک 400 تومان سود برایش قابل بررسی است. اما یک شرط بسیار مهم دارد: باید ببینیم حاشیه سود فوق العاده بهار در تابستان و پاییز هم حفظ می شود یا خیر. برای من گزارش شش ماهه 1405 گزارش تعیین کننده سرود است. اگر شش ماهه EPS به محدوده 180-200 تومان یا بالاتر برسد، ان وقت سناریوی 360-390 تومان از یک پیش بینی خوش بینانه به یک سناریوی بسیار جدی تر تبدیل می شود. جمع بندی اعتماد مارکت #سرود دیگر فقط سهم ارزان با P/E پایین نیست؛ داستان اصلی ان «تغییر سطح سوداوری» است. اگر صادرات و حاشیه سود فعلی حفظ شود، سال 1405 می تواند بهترین سال سوداوری تاریخ شرکت با اختلاف قابل توجه باشد. کانال خودتونو حمایت کنید 🟥 با ما همراه باشید… 🌟Etemad Market🌟 _______________________ @etemadmarkett