💠 سامان تحلیل 💠 | samantahlil

۱۶:۰۹:۱۶ ۱۴۰۵/۰۵/۰۱

🏗 وضعیت #پروژه های_توسعه سه پروژه اصلی شرکت ظرفیت اسمی هرکدام حدود 6 هزار راس و ظرفیت دام مولد حدود 3 هزار راس دارند. 🔹 پروژه دلفان هزینه کل براوردی: 585٫2 میلیارد تومان هزینه انجام شده: 389٫4 میلیارد تومان منابع موردنیاز برای تکمیل: 195٫8 میلیارد تومان پیشرفت فیزیکی: حدود 76% زمان براوردی بهره برداری: 31 مرداد 1406 🔹 پروژه رزن یا درگزین هزینه کل براوردی: 618٫2 میلیارد تومان هزینه انجام شده: 348٫9 میلیارد تومان منابع موردنیاز برای تکمیل: 269٫4 میلیارد تومان پیشرفت فیزیکی: حدود 69% زمان براوردی بهره برداری: 31 مرداد 1406 🔹 پروژه شیروان هزینه کل براوردی: 897٫2 میلیارد تومان هزینه انجام شده: 129٫9 میلیارد تومان منابع موردنیاز برای تکمیل: 767٫3 میلیارد تومان پیشرفت فیزیکی: حدود 29% زمان براوردی بهره برداری: 31 اردیبهشت 1407 مجموع منابع موردنیاز برای تکمیل این سه پروژه حدود 1٫23 همت است؛ رقمی نزدیک به 10 برابر موجودی نقد پایان دوره. پروژه ایزدخواست نیز به علت نداشتن توجیه اقتصادی لغو شده است. شرکت اعلام کرده دیوارهای پیش ساخته خریداری شده قابلیت استفاده مجدد در سایر پروژه ها را دارند. پروژه زمین 16 هکتاری نیز با هدف اصلاح و افزایش ظرفیت واحد فعلی در دست پیگیری است. 📈 #افزایش_سرمایه و تامین مالی پروژه ها شرکت برنامه افزایش سرمایه از 70 میلیارد تومان به 560 میلیارد تومان را برای اصلاح ساختار مالی و تکمیل پروژه ها اجرا کرده است. مرحله نخست افزایش سرمایه تا 370 میلیارد تومان در اسفند 1403 ثبت شد و مرحله دوم، از 370 به 560 میلیارد تومان، در 27 تیر 1405 و پس از تاریخ پایان دوره مالی به ثبت رسیده است. افزایش سرمایه فشار تامین مالی پروژه ها را کاهش می دهد؛ اما با توجه به بیش از 1٫2 همت مخارج باقی مانده، همچنان نیاز به منابع بانکی، اورده سهامداران یا تامین مالی از شرکت مادر وجود خواهد داشت. 🤝 معاملات با اشخاص وابسته شرکت در سه ماهه نخست حدود 236٫2 میلیارد تومان شیر به شرکت دامون زاگرس بروجرد، از شرکت های هم گروه، فروخته است. این مبلغ معادل حدود 19٫6% فروش شیر و 18٫6% کل فروش مستقیم شرکت است. معاملات مذکور توسط کمیته حسابرسی از نظر منصفانه بودن بررسی و تایید شده اند؛ بااین حال، تمرکز بخشی از فروش بر خریدار وابسته باید در تحلیل #ریسک_وصول و سیاست قیمت گذاری مورد توجه قرار گیرد. ⚖️ دعاوی و مطالبات حقوقی شرکت 9 فقره چک برگشتی به مبلغ مجموع 3٫85 میلیارد تومان از یکی از مشتریان در اختیار دارد که پیگیری ان توسط واحد حقوقی ادامه دارد. این مبلغ نسبت به مقیاس فروش شرکت بااهمیت بحرانی نیست، اما نشان دهنده وجود بخشی از #ریسک_اعتباری در فروش های مدت دار است. 🧾 وضعیت حسابرسی و نکات یادداشت ها صورت های مالی سه ماهه #حسابرسی_نشده اند و گزارش حسابرس مستقل یا بازرس قانونی در فایل های منتشرشده وجود ندارد؛ بنابراین بند حسابرسی، بند شرط یا تاکید بر مطلب خاصی برای این دوره قابل استخراج نیست. این موضوع به ویژه درخصوص موارد زیر اهمیت دارد: 🔹 نحوه محاسبه ارزش منصفانه دارایی ها و تولیدات زیستی 🔹 سود فروش دام های مولد 🔹 انتقال بخشی از هزینه های تولید به دارایی های زیستی 🔹 براورد پیشرفت و مخارج تکمیل پروژه ها 🔹 شناسایی نکردن هزینه مالیات در سه ماهه اعتبار نهایی این اقلام باید در گزارش شش ماهه یا سالانه حسابرسی شده مجدداً بررسی شود. 🔭 چشم انداز 9ماهه و سنجش واقع بینی بودجه بر مبنای براورد خود شرکت برای 9ماهه باقی مانده: 🔹 درامد عملیاتی براوردی 9ماهه: 4٫536 همت 🔹 هزینه تولید براوردی 9ماهه: 3٫699 همت در صورت تحقق این ارقام، عملکرد کل سال به شکل زیر خواهد بود: 🔹 درامد عملیاتی کل سال: حدود 5٫847 همت 🔹 هزینه تولید کل سال: حدود 4٫902 همت 🔹 سود ناخالص ضمنی: حدود 945 میلیارد تومان 🔹 حاشیه سود ناخالص ضمنی کل سال: حدود 16٫2% این براورد به معنی جهش حاشیه سود از 8٫3% در سه ماهه نخست به سطح بسیار بالاتری در 9ماهه باقی مانده است. درحالی که شرکت هم زمان حداقل 40% رشد نرخ مواد اولیه و 25% رشد هزینه های سربار و اداری را پیش بینی کرده، تحقق حاشیه سود 16% نیازمند افزایش سریع و کامل نرخ فروش شیر، ثبات تولید، کنترل مصرف خوراک و نبود وقفه در تامین نهاده هاست. بنابراین بودجه شرکت از منظر حاشیه سود، خوش بینانه و نیازمند پایش ماهانه گزارش های فروش و نرخ خرید نهاده هاست. ⚠️ مهم ترین ریسک های بنیادی 🔻 افزایش حداقل 40% نرخ #خوراک_دام و نهاده های تولید 🔻 وابستگی بیش از 94% فروش مستقیم به شیر خام 🔻 کاهش حاشیه سود با وجود افزایش نرخ فروش 🔻 وابستگی بیش از نیمی از سود خالص به فروش دام های مولد 🔻 منفی بودن سرمایه در گردش و غالب بودن بدهی های جاری 🔻 نیاز 1٫23 همتی به منابع مالی برای تکمیل پروژه ها 🔻 افزایش تسهیلات کوتاه مدت و هزینه های مالی 🔻 ریسک قطعی برق، سوخت، جنگ، حمل ونقل و کمبود نهاده 🔻 ریسک بیماری های واگیردار و تلفات دام 🔻 ریسک تاخیر در بهره برداری پروژه ها و افزایش مخارج تکمیل 🔻 حسابرسی نشده بودن صورت های مالی و براوردهای ارزش منصفانه ✅ نقاط قوت بنیادی 🔹 رشد قابل توجه نرخ فروش شیر 🔹 حفظ حجم تولید شیر در سطح دوره مشابه 🔹 رشد تعداد گوساله ها و توسعه ظرفیت گله 🔹 جریان نقد عملیاتی قوی 🔹 افزایش موجودی راهبردی خوراک دام 🔹 پیشرفت پروژه های دلفان و رزن 🔹 افزایش سرمایه و تقویت نسبی حقوق مالکانه 🔹 جایگاه مناسب شرکت در صنعت و رتبه دوم اعلام شده در مقدار و ارزش فروش شیر میان شرکت های بورسی مرتبط 🎯 برداشت نهایی #زگلدشت در سه ماهه نخست 1405 از منظر رشد اسمی فروش و سود خالص، گزارش قدرتمندی ارایه کرده است؛ اما کالبدشکافی ارقام نشان می دهد عملیات اصلی شرکت به همان اندازه بهبود نیافته است. درامد 152% رشد کرده، ولی هزینه تولید 173% افزایش یافته و حاشیه سود ناخالص تقریباً نصف شده است. سود عملیاتی تنها 6% رشد داشته و بیش از نیمی از سود خالص نیز از فروش دام های مولد حاصل شده است. بنابراین گزارش سه ماهه را نمی توان یک جهش عملیاتی کامل دانست؛ بلکه ترکیبی از افزایش نرخ شیر، رشد ارزش منصفانه تولیدات و سود فروش دارایی های زیستی است. 🔵چشم انداز بنیادی شرکت «مثبت مشروط» ارزیابی می شود: اگر افزایش نرخ شیر از تورم نهاده ها جلو بماند، پروژه های دلفان و رزن طبق برنامه وارد مدار شوند و شرکت بتواند مخارج توسعه را با منابع کم هزینه تامین کند، ظرفیت سودسازی میان مدت می تواند به طور معناداری افزایش یابد. در مقابل، تداوم رشد سریع خوراک دام، تاخیر در پروژه ها یا افزایش استقراض کوتاه مدت می تواند بار دیگر حاشیه سود را تحت فشار قرار دهد. برای ارزیابی #ارزندگی_سهم، علاوه بر گزارش های ماهانه نرخ و مقدار فروش، باید قیمت روز سهم، ارزش بازار، سرمایه جدید 560 میلیارد تومانی و سود عملیاتی تکرارشونده مورد بررسی قرار گیرد؛ زیرا اتکا به EPS کل 314 ریالی بدون حذف سود فروش دام های مولد، می تواند تصویر خوش بینانه ای از توان سودسازی پایدار شرکت ایجاد کند. #زگلدشت #گلدشت #تحلیل_بنیادی #صورت_مالی #گزارش_سه_ماهه #دامپروری #شیر_خام #نهاده_دامی #حاشیه_سود #سود_عملیاتی #سود_غیرعملیاتی #دارایی_زیستی #بهای_تمام_شده #جریان_نقد #سرمایه_در_گردش #افزایش_سرمایه #پروژه_توسعه #بازار_سرمایه ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🆔 ادرس کانال های سامان تحلیل: تلگرام بله روبیکا 🌐سایت کارگزاری بانک سامان : https://samanbourse.ir ☎️ مرکز تماس و پشتیبانی: 43024000 - 91001347 💠در مسیر تحلیل،اگاهی و تحول… 💠 https://rubika.ir/samantahlil https://t.me/Samantahlil