گروه‌خدمات بازار‌سرمایه پاداش | padash_sarmayeh

۱۹:۰۱:۵۱ ۱۴۰۵/۰۴/۲۹

🔵 بازگشت شبح تورم؛ جنگ مسیر کاهش نرخ بهره را دشوار کرد 🔺بازارهای مالی تنها به خود جنگ واکنش نشان نمی دهند؛ انچه برای انها اهمیت بیشتری دارد، مسیری است که جنگ از خلال ان به تورم، نرخ بهره و هزینه تامین مالی منتقل می شود. تحولات ماه های اخیر نشان می دهد شوک انرژی ناشی از درگیری در خاورمیانه، انتظارات تورمی را دوباره بالا برده و در نتیجه، چشم اندازی را که تا پیش از بحران بر کاهش تدریجی نرخ های بهره استوار بود، تغییر داده است. بازارها اکنون احتمال بیشتری می دهند که بانک های مرکزی برای مدت طولانی تری در موضع انقباضی باقی بمانند؛ حتی در شرایطی که رشد اقتصادی نیز هم زمان زیر فشار قرار گرفته است. تورمی که بازار دوباره ان را جدی گرفت 🔺به گزارش پاداش، نخستین نشانه تغییر فضا را می توان در بازار انتظارات تورمی مشاهده کرد. پس از اغاز درگیری در 28 فوریه 2026، جبران تورمی در بازارهای اصلی افزایش محسوسی پیدا کرد و این واکنش در اروپا، به دلیل وابستگی بیشتر ان به واردات انرژی، شدیدتر بود. نکته مهم ان است که افزایش انتظارات تورمی کوتاه مدت از افق های بلندمدت بیشتر بوده است؛ یعنی بازارها بیش از انکه از بازگشت دایمی تورم نگران باشند، خود را برای یک موج تازه از فشارهای قیمتی ناشی از شوک عرضه اماده کرده اند. 🔺این تفاوت مهم است. افزایش قیمت انرژی در یک اقتصاد، صرفاً یک عدد بالاتر در شاخص قیمت مصرف کننده ایجاد نمی کند. انرژی نهاده مشترک بخش بزرگی از تولید، حمل ونقل و خدمات است و افزایش هزینه ان می تواند به تدریج در کل ساختار قیمت ها منتشر شود. از همین رو، اگر فعالان اقتصادی انتظار داشته باشند شوک اولیه پایدار بماند، امکان انتقال ان به دستمزدها، قیمت خدمات و قراردادهای بلندمدت نیز افزایش پیدا می کند. مسیر کاهش نرخ بهره ناهموار شد 🔺افزایش انتظارات تورمی بلافاصله بر چشم انداز سیاست پولی اثر گذاشت. پیش از بحران، در بسیاری از اقتصادهای بزرگ انتظار بر این بود که بانک های مرکزی طی سال 2026 به سمت کاهش نرخ بهره یا دست کم تثبیت ان حرکت کنند. اما پس از شوک جدید، بازارها این مسیر را بازقیمت گذاری کردند و انتظار سیاست پولی سخت گیرانه تری شکل گرفت. در برخی اقتصادهای بزرگ، از جمله امریکا، منطقه یورو، بریتانیا و کانادا، انتظارات از کاهش یا ثبات نرخ ها به سمت احتمال افزایش نرخ بهره متمایل شد. 🔺این همان دشواری کلاسیک سیاست گذاری در برابر یک شوک عرضه است. هنگامی که تقاضا کاهش پیدا می کند، بانک مرکزی می تواند با کاهش نرخ بهره از فعالیت اقتصادی حمایت کند؛ اما وقتی اقتصاد هم زمان با رشد ضعیف تر و تورم بالاتر مواجه می شود، این انتخاب دیگر ساده نیست. کاهش سریع نرخ بهره می تواند انتظارات تورمی را تقویت کند و ادامه سیاست انقباضی نیز هزینه رکود و ضعف تقاضا را افزایش دهد. وقتی نگرانی تورمی به بازار اوراق می رسد 🔺تغییر انتظارات تورمی و پولی تنها در بازار نرخ های کوتاه مدت باقی نماند. بازدهی اسمی اوراق دولتی نیز افزایش یافت. در مراحل نخست بحران، تعدیل بیشتر در سررسیدهای کوتاه مدت دیده شد، اما با طولانی تر شدن درگیری، انتظار نرخ های بهره بالاتر برای مدت طولانی تر و هم زمان نگرانی نسبت به وضعیت مالی دولت ها، بازدهی اوراق بلندمدت را نیز بالا برد. 🔺از این منظر، مسیله امروز اقتصاد جهانی تنها بازگشت تورم نیست. ترکیب شوک عرضه، بدهی عمومی بالا و نرخ های بهره ماندگارتر می تواند هزینه تامین مالی دولت ها و بخش خصوصی را افزایش دهد و فضای سیاست گذاری را محدودتر کند. گزارش های اخیر نیز بر همین پیوند میان بدهی بالا، بازار اوراق و اسیب پذیری مالی تاکید دارند. 🔺انچه اکنون پیش روی سیاست گذاران قرار گرفته، بازگشت ساده یک مسیله قدیمی نیست. شبح تورم این بار در شرایطی بازگشته که رشد اقتصادی شکننده تر، بدهی عمومی سنگین تر و فضای مانور بانک های مرکزی محدودتر است. به همین دلیل، هرچه شوک انرژی ماندگارتر شود، مسیر کاهش نرخ بهره نیز طولانی تر و دشوارتر خواهد شد. جنگ شاید در میدان جغرافیا اغاز شده باشد، اما اثر پایدارتر ان می تواند در جایی دیده شود که بانک های مرکزی درباره تورم و نرخ بهره تصمیم می گیرند. 📲 بله 📷 اینستاگرام 📱 لینکدین 🏪 اپلیکیشن پاداش 📞 021-58718 https://padash.ir/ https://padash.ir/ https://ble.ir/join/7a2YRF3rBk https://www.instagram.com/padash.ir https://www.linkedin.com/company/padash-financial-group/ https://app.padash.ir/