💠 سامان تحلیل 💠 | samantahlil

۱۵:۵۵:۱۵ ۱۴۰۵/۰۴/۱۵

🚘 بازی جدید خودرویی ها؛ از سودده شدن «#خودرو» تا اماده باش #ورنا و #وساپا گزارش های تازه گروه خودرو یک پیام روشن برای بازار دارد: فضای تحلیلی صنعت خودرو وارد فاز جدیدی شده است؛ فازی که هم از سمت عملکرد ایران خودرو سیگنال مثبت دارد، هم از سمت پرونده واگذاری سایپا می تواند جریان تقاضا را در نمادهای وابسته فعال تر کند. مهم ترین نکته گزارش ایران خودرو این است که شرکت اصلی در دوره 12 ماهه منتهی به 1404/12/29 به ازای هر سهم 1 ریال سود شناسایی کرده؛ در حالی که در مدت مشابه سال قبل به ازای هر سهم 77 ریال زیان ساخته بود. این تغییر، از نظر عددی شاید بزرگ نباشد، اما از نظر روندی برای بازار بسیار مهم است؛ چون «خودرو» عملاً از زیان سنگین سال قبل فاصله گرفته و وارد محدوده سود شده است. در صورت مالی جداگانه، سود خالص ایران خودرو به حدود 158 میلیارد تومان رسیده؛ در حالی که سال قبل شرکت حدود 19.6 همت زیان داشت. درامد عملیاتی شرکت نیز با رشد 54% به حدود 510 همت رسیده و سود ناخالص از زیان خارج شده و به حدود 13.6 همت رسیده است. این یعنی فروش رشد کرده، حاشیه ناخالص مثبت شده و مسیر عملیاتی شرکت نسبت به سال قبل تغییر کرده است. در سطح تلفیقی، گروه ایران خودرو هنوز زیان ده است؛ اما شدت زیان به طور محسوسی کاهش یافته است. زیان خالص تلفیقی از حدود 6.1 همت به حدود 3.6 همت رسیده؛ یعنی زیان گروه 41% کمتر شده است. همزمان درامد عملیاتی تلفیقی با رشد 57% به حدود 553 همت و سود ناخالص تلفیقی با رشد 51% به حدود 46.4 همت افزایش یافته است. اما ضلع دوم ماجرا، صندوق های بخشی خودرو هستند. در خرداد 1405، بازدهی صندوق های خودرویی نشان داد که پول هوشمند همچنان صنعت خودرو را جدی دنبال می کند. اتوداریوش با بازدهی 34.2% بهترین عملکرد را داشته، اتواگاه 29.5%، تخت گاز 26%، خودران 22.9% و بهین رو 22.7% بازدهی ثبت کرده اند؛ در حالی که شاخص خودرو در همین بازه 25.1% رشد داشته است. 🔵ترکیب پرتفوی صندوق ها نشان می دهد که «خودرو» همچنان ستون اصلی این صندوق هاست. وزن خودرو در تخت گاز 86.4%، در خودران 42.5%، در اتواگاه 41.5%، در بهین رو 36.3% و در اتوداریوش 31% است. بنابراین سودده شدن شرکت اصلی ایران خودرو، فقط یک خبر برای نماد خودرو نیست؛ بلکه مستقیماً روی روایت تحلیلی صندوق های بخشی خودرو هم اثر می گذارد. در سمت سایپا، وضعیت جالب تر است. اگر سه گانه خساپا، ورنا و وساپا را محور اصلی بازی واگذاری سایپا بدانیم، اتوداریوش قوی ترین مواجهه را با این محور دارد؛ چون مجموع وزن خساپا، ورنا و وساپا در این صندوق حدود 40.3% است. بعد از ان، اتواگاه با وزن 21% در خساپا و ورنا، خودران با وزن 20.2% در خساپا، ورنا و وساپا و بهین رو با وزن 19.9% قرار می گیرند. ⭕️نکته مهم اینجاست که وزن ورنا و وساپا هنوز در بسیاری از صندوق های بخشی به اندازه خودرو و خساپا سنگین نیست. #ورنا در بهین رو 8.2%، اتوداریوش 5.7%، خودران 2.3% و اتواگاه 2.2% وزن دارد. #وساپا نیز در اتوداریوش 4.4%، خودران 4% و بهین رو 2.4% حضور دارد؛ اما در اتواگاه و تخت گاز جزو 10 سهم اصلی دیده نمی شود. این چیدمان برای بازار یک پیام مهم دارد: اگر فرایند ارزش گذاری و واگذاری سهام تودلی سایپا وارد مرحله عملیاتی تر شود، ورنا و وساپا می توانند دوباره در کانون توجه صندوق های بخشی خودرو قرار بگیرند. دلیل ان هم روشن است؛ این دو نماد از مهم ترین مسیرهای بورسی برای رصد ارزش پنهان ناشی از واگذاری سایپا هستند. به بیان دقیق تر، در حالی که خودرو از مسیر سودده شدن شرکت اصلی و کاهش زیان تلفیقی جذاب شده، خساپا، ورنا و وساپا از مسیر ارزش گذاری و واگذاری سهام تودلی سایپا می توانند محرک جداگانه ای داشته باشند. بنابراین جریان پول در گروه خودرو احتمالاً فقط محدود به خودرو و خساپا نخواهد ماند و بازار می تواند در روزها و هفته های اینده وزن بیشتری برای ورنا و وساپا قایل شود. برداشت بازار: گروه خودرو همزمان دو محرک جدی دارد؛ نخست، چرخش عملکرد ایران خودرو از زیان 77 ریالی به سود 1 ریالی برای هر سهم در صورت مالی جداگانه؛ دوم، نزدیک تر شدن پرونده واگذاری سایپا که می تواند نگاه بازار را به خساپا، ورنا و وساپا پررنگ تر کند. در صندوق های بخشی خودرو، اتوداریوش بیشترین وزن را در محور سایپا دارد، تخت گاز تقریباً بازی خالص روی خودرو است و بهین رو، خودران و اتواگاه در میانه این دو روایت قرار می گیرند. اگر سناریوی واگذاری سایپا جدی تر شود، افزایش وزن ورنا و وساپا در پرتفوی صندوق های بخشی می تواند یکی از روندهای مهم قابل رصد بازار باشد. این متن توصیه خرید یا فروش نیست و صرفاً برداشت تحلیلی از اطلاعات منتشرشده شرکت ها، صندوق های بخشی خودرو و ترکیب پرتفوی خرداد 1405 است. #گروه_خودرو #ایران_خودرو #خودرو #خساپا #ورنا #وساپا #صندوق_بخشی #بورس #بازار_سرمایه #سامان