تحلیل بازارهای مالی | bullandbeargym

۱۳:۱۶:۱۲ ۱۴۰۵/۰۳/۲۸

افزایش پله ای 10 درصدی نرخ بهره بانکی و نرخ تسهیلات در ایران، با توجه به ساختار اقتصاد و بازارهای مالی کشور، پیامدهای گسترده و چندلایه ای دارد فزایش نرخ بهره → فشار بر اقتصاد واقعی، جذاب تر شدن ابزارهای بدون ریسک، افت ارزش اوراق قدیمی، افزایش هزینه تامین مالی شرکت ها، و ایجاد فشار منفی بر بورس در ادامه، اثرات را به صورت دقیق، مستند و تفکیک شده بررسی می کنم. 📌 1) پیامدهای کلان اقتصادی نتیجه اصلی: رکود عمیق تر + هزینه تامین مالی بالاتر + تداوم تورم ساختاری نرخ بهره بین بانکی در ایران طی سال های اخیر از محدوده 18% به حدود 24% رسیده و این سطح بالاترین مقدار چند سال اخیر است افزایش نرخ بهره، هزینه تامین مالی دولت و شرکت ها را بالا می برد و بخش قابل توجهی از سود عملیاتی بنگاه ها صرف بازپرداخت بدهی می شود. این موضوع می تواند رکود تولید را تشدید کند با وجود افزایش نرخ های اسمی، نرخ سود حقیقی همچنان منفی است و تورم بالا اجازه نمی دهد سیاست انقباضی اثر کامل بگذارد افزایش نرخ بهره بدون ریسک (مثلاً اوراق خزانه با بازده بالای 37-38%) نشان می دهد سیاست پولی انقباضی فشار زیادی بر اقتصاد واقعی وارد کرده است و حتی برخی کالاها و خدمات برخلاف تورم عمومی افزایش قیمت داشته اند (به دلیل افزایش هزینه تامین مالی) 📌 2) اثر بر صندوق های درامد ثابت نتیجه اصلی: افزایش بازده اسمی صندوق ها، اما افت ارزش دارایی صندوق هایی که اوراق قدیمی دارند اثرات مثبت با افزایش نرخ اوراق دولتی، صندوق ها می توانند اوراق جدید را با بازده بالاتر خریداری کنند و سود سالانه خود را افزایش دهند صندوق هایی که وزن بالایی از دارایی شان سپرده بانکی بوده، هم سود گواهی های بانکی 30% را گرفته اند و هم اکنون می توانند اوراق ارزان شده را با بازده بالاتر بخرند؛ بنابراین جذاب تر می شوند اثرات منفی صندوق هایی که بخش زیادی از سبدشان اوراق خزانه قدیمی بوده، با افت ارزش روز دارایی ها مواجه می شوند؛ چون قیمت اوراق با افزایش نرخ بهره کاهش می یابد افزایش نرخ بهره باعث رقابت شدید بین صندوق ها و اوراق خزانه شده و برخی اوراق حتی بدون مشتری مانده اند تا زمانی که نرخ بازده شان به بالای 38% رسیده است 📌 3) اثر بر اوراق بدهی دولتی نتیجه اصلی: افزایش بازده تا سررسید، کاهش قیمت اوراق قدیمی، و فشار بیشتر بر بودجه دولت نرخ سود اوراق دولتی از میانگین تاریخی 23% به حدود 36% رسیده است افزایش نرخ بهره → کاهش قیمت اوراق قدیمی → افزایش بازده تا سررسید. دولت برای تامین مالی مجبور است اوراق را با نرخ های بالاتر منتشر کند؛ این یعنی افزایش هزینه بدهی دولت و فشار بیشتر بر کسری بودجه. در نیمه نخست سال، 55% تامین مالی دولت از طریق انتشار اوراق بوده است؛ افزایش نرخ بهره این روند را پرهزینه تر می کند و می تواند به تعمیق رکود منجر شود 📌 4) اثر بر بورس ایران نتیجه اصلی: فشار منفی بر ارزش سهام، خروج بخشی از نقدینگی، و افزایش هزینه مالی شرکت ها اثرات منفی افزایش نرخ بهره باعث جذاب تر شدن ابزارهای بدون ریسک می شود و بخشی از سرمایه گذاران از بورس به سمت صندوق های درامد ثابت و اوراق حرکت می کنند. این موضوع نقدینگی بورس را کاهش می دهد. شرکت هایی که بدهی بانکی بالا دارند یا برای توسعه نیازمند وام هستند، با افزایش هزینه مالی مواجه می شوند و سوداوری شان کاهش می یابد؛ این موضوع می تواند به رکود در برخی صنایع منجر شود افزایش نرخ تنزیل جریان های نقدی اتی، ارزش ذاتی سهام را کاهش می دهد. اثرات خنثی یا مثبت (در شرایط خاص) اگر انتظارات تورمی بالا باشد یا نرخ ارز رشد کند، شرکت های صادرات محور ممکن است همچنان جذاب بمانند و بخشی از اثر منفی نرخ بهره را خنثی کنند کاهش ریسک های سیاسی یا توافقات خارجی می تواند اثر منفی نرخ بهره را تعدیل کند. 📌 جمع بندی نهایی افزایش پله ای 10% نرخ بهره در ایران به طور هم زمان: اقتصاد را به سمت رکود عمیق تر می برد. هزینه تامین مالی دولت و شرکت ها را افزایش می دهد. ارزش اوراق قدیمی را کاهش می دهد و بازده اوراق جدید را بالا می برد. صندوق های درامد ثابت را جذاب تر می کند (به ویژه صندوق هایی با سپرده بانکی بالا). فشار منفی بر بورس وارد می کند، به خصوص بر شرکت های بدهکار و سرمایه بر. اما در صنایع صادراتی یا دلاری، اثر منفی ممکن است کمتر باشد. @bullandbeargym