پارو زن | paroo_zan

۱۴:۳۸:۱۹ ۱۴۰۵/۰۲/۲۰

اگر بخواهیم صادقانه و بدون تعارف از دل بازار امروز صحبت کنیم،نگهداری ریال در چنین فضایی توجیه چندانی ندارد. بازار در حال ارسال سیگنال هایی است که نمی توان به سادگی از کنار ان ها عبور کرد. در هفته های اخیر، جریان نقدینگی به وضوح مسیر خود را انتخاب کرده و انچه می بینیم، ورود مستمر و قدرتمند پول به بازارهای مبتنی بر طلاست. طی 2 تا 3 هفته گذشته، تقریباً هر روز شاهد ورود اعداد قابل توجهی بوده ایم؛ از 3 همت تا 7 همت، و حتی ثبت عددی در حدود 6 همت ورود پول در یک روز. تنها استثنا، خروجی در محدوده 800 تا 900 میلیارد تومان در روز چهارشنبه بود که ان هم بیشتر به نیازهای نقدینگی پایان هفته و موضوعاتی مانند ثبت نام خودرو نسبت داده شد. با این حال، روند غالب تغییر نکرده است. تنها در یک بازه کوتاه، مجموع ورود سرمایه به صندوق های طلا به حدود 50 همت (50 هزار میلیارد تومان) رسیده؛ عددی که به هیچ وجه نمی توان ان را کوچک یا گذرا تلقی کرد. این حجم از نقدینگی نشان می دهد که انتظارات تورمی در سطح بالایی قرار دارد و سرمایه گذاران به دنبال حفظ ارزش دارایی خود هستند. در این میان، بررسی رفتار صندوق ها نکات مهمی را روشن می کند. صندوق های مبتنی بر نقره در روزهای اخیر با حباب هایی در حدود 13% معامله می شوند؛ رقمی که به وضوح بالاست. در سمت دیگر، صندوق های طلا نیز شرایط مشابهی دارند. به عنوان نمونه، برخی صندوق ها مانند عیار با حبابی در حدود 4 تا 4.5% نسبت به NAV معامله می شوند. نکته قابل توجه اینجاست که با وجود این حباب، فشار تقاضا به قدری بالاست که بازار حتی تمایل به اصلاح این فاصله قیمتی هم نشان نمی دهد. از منظر ساختاری نیز محدودیت هایی وجود دارد. بسیاری از این صندوق ها به سقف ظرفیت خود نزدیک شده اند یا حتی به ان رسیده اند. همین محدودیت در عرضه واحدهای جدید باعث شده که تقاضای موجود، خود را در قالب افزایش حباب نشان دهد. در واقع، بازار با شرایطی مواجه است که در ان عرضه نمی تواند به سرعت پاسخگوی این حجم از تقاضا باشد، و همین موضوع به تنهایی عامل مهمی در حفظ سطوح قیمتی و حتی رشد بیشتر ان هاست. از طرف دیگر، اگر به تفاوت میان بازار فیزیکی و بازار مالی نگاه کنیم، تصویر واضح تر می شود. در حالی که ممکن است قیمت هر گرم طلای 18 عیار در بازار ازاد در محدوده 19,200,000 تا 19,300,000 تومان معامله شود، در بازار صندوق ها عملاً امکان خرید در این سطوح وجود ندارد و قیمت های معاملاتی به محدوده 19,800,000 تا 20,000,000 تومان رسیده است. این فاصله قیمتی نشان می دهد که قیمت های پایین تر در بازار فیزیکی بیشتر تحت تاثیر عرضه های مقطعی هستند، در حالی که در بازارهای با محدودیت عرضه، قیمت واقعی تر خود را نشان می دهد. رفتار فعلی بازار بیش از هر چیز بازتاب انتظارات تورمی بالاست؛ انتظاراتی که باعث شده حتی وجود حباب نیز مانعی برای ورود سرمایه نباشد. خریداران در سطوح پایین به سرعت وارد می شوند و اجازه اصلاح جدی به قیمت ها نمی دهند. این جریان نقدینگی، در کنار محدودیت های ساختاری عرضه، شرایطی را شکل داده که می تواند زمینه ساز حرکات سریع و بزرگ در بازار طلا و حتی نقره در ادامه مسیر باشد.